荣信中国上半年销售额突破800亿元 净利润同比下降37%

9月6日讯 8月31日，融信中国()披露2021年上半年业绩公告。公告显示，2021年上半年，融信中国的合同销售额和营收均录得不同程度的增长，但毛利润和净利润继续呈下降趋势。由于盈利能力下降，许多评级机构也降低了信用评级。

毛利率和净利润率双双下降。

2021年上半年，融信中国实现合同销售额829.66亿元，同比增长37.46%；营业收入217.39亿元，同比增长3.2%，但较2019年同期的266.16亿元下降18.32%；毛利为21.75亿元，同比减少30.73%；净利润为10.4亿元，同比减少36.77%；归属于上市公司股东的净利润6.85亿元，同比减少24.65%。

业绩报告显示，融信中国2021年上半年毛利率和净利润率分别为10.01%和4.79%，分别较2020年上半年下降4.9个百分点和3个百分点。在国内85家房企中，荣信中国上半年毛利率排名第83位。

事实上，融信中国2020年的毛利率已经从去年同期的24.24%下降到11%。在2021年3月的业绩发布会上，融信中国高管表示：“2020年毛利率应该是一个触底的过程，2021年逐步上升到13%-15%之间”。但2021年上半年，融信中国毛利率持续下滑。

对于毛利率及净利润下降的原因，融信中国表示，主要是由于集团于2021年上半年交付不同物业组合，以及与非控股权益的联合开发项目收入减少所致。

不过，有业内人士表示：“可能与其征地成本高有关。”公告显示，融信中国上半年新增土地项目39个，新增土地储备289.96万平方米，权益成本217亿元。新增土储总建筑面积长三角地区占71%，优质一二线城市约占86%，被房地产行业公认为利润率较低的市场。

以杭州为例，融信中国上半年首次在杭州拿下7宗地块，均为“限价”，其中6宗为自持项目，个别项目自持比例高达29%。有机构对融信拿下的杭政储出[2021]6号地块进行了初步测算，项目税后净利润率仅为1.65%左右，部分项目甚至可能陷入亏损。

融信中国董事长欧宗宏在中期业绩会上也坦言：在杭州上市的土地，几乎没有一块毛利率能超过15%的。

“三条红线”零步线

2021年上半年，融信中国总资产达2466.1亿元，同比增长11.72%，总负债达1939.21亿元，同比增长8.06%，资产负债率为78.63%，同比下降2.66个百分点。

关于“三条红线”，截至2021年6月末，融信中国有息负债余额为720亿元，净负债率为75%，扣除受限资金后的现金负债率为1.09，扣除预收账款后的资产负债率为69.7%，保持了“三条红线”的零踏线。

同期，融信中国现金及银行余额321.83亿元，贷款总额719.55亿元。2021年1月，融信中国首次发行2025年到期的3亿美元优先票据和2022年到期的2亿美元优先票据；2月和7月分别发行10亿元公司债券，提供充足流动性。

公告显示，2021年上半年，融信中国包括银行贷款、信托及其他贷款、境内公司债券、高级票据、资产支持证券在内的未偿贷款加权平均实际利率为6.52%，融资利率较2020年末下降0.03个百分点。

今年4月，由于盈利能力大幅下降和财务杠杆增加，标准普尔和惠誉几乎同时下调了融信中国的评级。其中，S&P将其展望从“稳定”调整为“负面”，并确认其“B”长期发行人信用评级。标准普尔认为，未来6至12个月，由于融信中国存在大量未交付的低利润项目，其盈利能力将持续减弱。此外，融信中国的土地补充需求使其难以在未来12个月内减少绝对债务，或至少将其债务总额保持在目前水平。

惠誉还将融信中国对长期外币发行人的违约评级展望从“稳定”下调至“负面”，并确认评级为“BB-”。惠誉表示，限价政策下，长三角高端项目平均土地储备成本增加15%，占合同平均售价的37%，直接导致融信中国利润率下降。此外，融信中国重点高端城市的需求更强，但由于这些城市的政策风险仍然很高，利润率恢复的速度存在不确定性。