抱团基金的第二杀要来了吗？

　　看了标题估计有些小伙伴已经开始做不住了，所以，废话我就不说，直接上观点和逻辑。

　　首先，我们捋一下今年以来市场的节奏。

　　进入2021年，我们的市场可以分为三个阶段，春节前的极致亢奋，春节后的抱团瓦解下的快速下跌以及当前的震荡反弹。

　　春节前的极致亢奋更多的是情绪造成的，咱们不多说，春节后市场逻辑的变化是明显的，导致春节后暴跌的逻辑主要是疫情缓解，大家开始进入疫情右侧的逻辑，在这一侧，大家预期宏观经济快速复苏同时迎来流动性的拐点，于是乎高估值的抱团板块被杀估值，而受益于疫情右侧的行业开始了一轮走强。

　　然鹅，这一市场预期走到4月中下旬就遇到了障碍，高估值刚杀了一半，大家就发现预期出现了偏差。先是全球疫情出现了第三轮暴击，尤其是印度的惨状让大家不寒而栗，疫情右侧的预期被推翻，然后是美国、中国陆续公布的4月份的经济数据，大量的经济数据并没有延续一季度时的强劲，虽然还在增长，但是显著低于预期，也就是说，市场预期跑在了经济的前面。

　　最后是政策层面，中国也好美国也好大家都很佛系，美国按部就班的买着美债，而我国央行更是如此，公开市场操作净值一直近似于零。而此前暴跌的时候大家预期的流动性拐点似乎并没有那么快的来。

　　造成金融市场春节后下跌的三个关键预期均发生变化，于是乎金融市场不得不停下来等一等现实来追上理想。

　　捋清楚市场变化节奏后，我们再来看看未来的变化。先是疫情的状况：

　　直接到上周末，全球疫情已经从最高点回落了一半。过半的下降意味着，市场将认为疫情第三轮拐点出现，疫情重回右侧。当然，疫情的未来是不确定性很高的，印度的那个巨大病毒培养皿会整出什么幺蛾子来我们不得而知，但是金融市场的交易还要继续，那就只能看历史走势来预期了。

　　然后是经济增长，虽然4月份的经济增长不及市场预期，但是这仅仅是对速度和节奏的调整，经济持续复苏增长的趋势并没有变，被市场调整的预期更能符合实际，也会随着经济真实的增长而增长，这样的宏观经济环境下意味着，流动性拐点这事又将冲出江湖成为市场关心的焦点问题，这将成为对高估值的抱团股构成最直接的打击。

　　进入六月份，美联储很可能就要开始讨论缩减购债规模，虽然现在市场把缩减购债这事已经预期到明年一月了，但是市场波动可不会等到明年一月去，从你开始讨论的时候，这事就已经开始影响市场了。虽然今年以来美股还是有点牛的，但是下半年悲剧的概率依然很大，而国内的货币政策上央行虽然是佛系的，但是银保监可不是吃素的，打击了消费贷打击经营贷，紧信用降杠杆很明显，这一点在经济持续复苏的情况下，只要疫情不再次出现意外的大爆发，我想这个拐点也是比较确定了。

　　这样，未来一段时间，确切的说是从现在到7月底前，金融市场很可能又将轮回到春节后的三个拐点逻辑中去。

　　不过，这次如果回去，还是会有两个不同的，一个是，这次回去可能没有大宗商品走强的支撑，指数跌的幅度可能会更多一些。

　　因此大宗商品这东西未来一段时间应该会进入一个调整期，事实上这个调整已经开始了，现在是持续时间问题。

　　这个事情有点复杂，大树后面另文再说。另外一个变化是，这次领跌的可能不是白酒，而是医药。周五的时候长春高新跌停了，虽然有它个性的因素，但是也有行业的因素。这轮反弹，最受益的就是医药，有些小伙伴因此已经完全回血的也大有人在。

　　然鹅，就在其他其他的抱团板块跌了一段都任然很贵的情况下，医药反而能涨回历史高位，这完全得益于全球疫情的刺激。当这刺激慢慢褪去，市场又回到杀估值的逻辑，那么医药这样的性价比，不杀它的杀谁？

　　大树知道，对于医药大家有一个执念就是老龄化，这没有错。但是在市场上，这种已知的东西其实是没有什么用处的，都已经在价格里了。

　　从疫情以来，医药的强势表现就是由于疫情导致的，疫情是价格变动的关键变量，剩下的就是估值水平的高低了，这个和货币宽松有关系，当这两个变量走向不利时，估值越高，摔的也越狠。

　　相对于买白酒的，今年买医药基金的小伙伴是幸运的，到现在应该已经回本甚至还有赚，甚至有的小伙伴已经开始总结赚钱经验了。

　　然鹅，市场是个轮回场，三十年河东三十年河西，不要轻易将因幸运而赚到的钱归因为自己的实力或是某种策略的迷信。

　　想想自己工作那么辛苦才赚到那一点工资，凭什么在基金投资上就可以简简单单的赚钱呢？