ETF盛宴下“卷”出新高度 前瞻性布局尤为重要

　　来源：证券时报 作者：陈静

　　在ETF（交易型开放式指数基金）行业整体高歌猛进的同时，内部呈现冰火两重天的局面。

　　一面是ETF基金发行市场火爆，ETF产品总量超900只，总规模超2万亿元，千亿级巨无霸产品相继诞生。另一面，超百只迷你ETF产品遭遇清盘危机，成交低迷，ETF市场加速出清。

　　在业内人士看来，ETF行业规模经济效应和基金公司自身的布局方向是产品走向迷你化的主要原因，基金公司还应根据自身资源禀赋，选择性和前瞻性进行布局，避免资源浪费。

　　ETF产品两极分化严重

　　近年来，ETF市场的快速发展有目共睹。数据显示，截至3月24日，全市场ETF产品总量已达920只，总规模为2.42万亿元。

　　随着公募ETF产品数量越来越多，行业竞争格局也越发激烈。一方面，千亿级规模的巨无霸产品相继诞生，如华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏上证50ETF等“大块头”均出现规模快速增长；另一方面是多家基金公司旗下均出现资产规模小于5000万元的迷你ETF产品。

　　数据显示，截至3月24日，900多只非货ETF产品中，基金规模低于5000万元的产品共128只，规模最小的产品资产规模跌破1000万元。从成交额数据来看，已有80多只迷你ETF的日均交易额不足500万，其中16只ETF产品的日均交易额更是不足100万元。

　　清盘是部分迷你基金不得不面对的考验。近期，不少迷你ETF产品相继发布清盘预警，如天弘中证沪港深云计算产业ETF、银华中证消费电子主题ETF、嘉实恒生中国企业ETF、易方达中证软件服务ETF等产品接连发布了基金资产净值连续低于5000万元的提示公告。

　　Wind统计显示，今年以来，共有40只ETF产品发布了基金资产净值连续低于5000万元的公告，大部分来自于头部公募，其中有基金公司涉及的产品数量超过10只。

　　次新产品频发清盘预警

　　从成立日期来看，上述发布清盘预警的产品中，19只产品为去年刚成立的产品，占据半壁江山。

　　部分产品成立不到半年，如华泰柏瑞中证有色金属矿业主题ETF、工银国证2000ETF、易方达MSCI美国50ETF、国泰中证油气产业ETF、工银中证消费龙头ETF、广发中证工程机械ETF等。

　　结合发布清盘提示公告的基金产品来看，部分ETF基金资产规模的缩减，与基金产品的同质化竞争密切相关。ETF基金具有明显的先发优势和头部效应，一般前期发行的ETF基金多能受到市场资金的追捧，并且因为规模大，流动性各方面就会有较为明显的优势。

　　以跟踪国证2000指数的产品为例，目前市场上，万家基金、景顺长城基金、博时基金、广发基金、平安基金与工银瑞信基金6家公司均布局了相关ETF产品。

　　从最新规模来看，Wind数据显示，截至3月24日，万家国证2000ETF以14.52亿元的规模遥遥领先，而工银瑞信基金、景顺长城基金旗下ETF基金规模低于5000万元，ETF投资规模的头部聚集效应十分显著。

　　近年来，市场风格切换频繁、整体波动加剧的背景下，不少行业主题类基金产品都无法逃脱回撤的命运。从上述清盘的产品来看，行业主题型ETF为清盘的主力，占比超五成。

　　从年内已发布清盘风险提示的ETF产品来看，布局物联网、金融服务、云计算、工程机械、建筑材料、绿色电力等行业主题型ETF产品比比皆是。

　　此外，在宽基ETF、主流行业ETF等存量市场已是红海的背景下，越来越多的机构开始“卷”冷门领域，由此催生了一批迷你基金。

　　以跟踪有色矿业的产品来看，目前国泰基金、华泰柏瑞基金、招商基金旗下均有产品布局。与成立时相比，国泰中证有色金属矿业主题ETF、华泰柏瑞中证有色金属矿业主题ETF、招商中证有色金属矿业主题ETF3只产品规模均出现大幅缩水，其中2只去年成立的基金已沦为迷你产品。

　　在“卷”的背景下

　　前瞻性布局很重要

　　在业内人士看来，迷你基金加速出现和清盘是行业优胜劣汰的结果，同质化竞争、前期扎堆布局热门赛道以及过度挖掘部分冷门行业，是迷你基金产生的主要原因。

　　“ETF市场存在规模经济效应，头部ETF产品的规模越大，投资者的交易体验就会越好，尤其是对于很多资金体量比较大的机构投资者而言，当ETF的规模和流动性达到较高水平时，就可以在很大程度上降低这些机构交易过程中的冲击成本，因此ETF规模的增长可以实现一定程度的自循环。”华泰柏瑞基金表示。

　　近两年来，在主动权益基金整体表现不如意的背景下，基金公司争相布局ETF，内卷已成为ETF行业不可否认的状态。迷你基金会消耗基金公司的人力物力造成资源的浪费，尤其是刚成立不久就沦为迷你ETF产品的情况，基金公司面临的压力更大。

　　在同质化竞争日益激烈的背景下，对于已入局的公司来说，除了无奈清盘，想要改变旗下ETF产品迷你的状况，还需要投入更多的宣传资源、渠道资源等，以推动产品进入良性发展轨道。

　　华宝基金在采访中告诉记者，相比大公司，中小基金公司确实面临着更不易的竞争环境，应该根据自身资源禀赋进行选择性参与。此外，机构还需要进一步提高投研能力，相比于盲目跟风布局热点赛道产品，应尽量做到提前预判市场风口，进行前瞻性布局。

　　“ETF属于重资源投入型产品，培育成本较高，我们目前还不考虑参与。”有部分中小型基金公司采访时曾这样告诉记者。