美联储降息时点未明 美元后市承压

　　北京时间3月21日凌晨，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年9月以来连续第五次维持利率不变。

　　机构人士称，美联储现阶段更加重视平衡过度紧缩和紧缩不足的双向风险，因而对于“首次降息”这一话题保持观望态度。不过，美联储本次公布的点阵图保留了年内三次降息的预期，流动性宽松的预期或将继续对成长风格提供支持，美元或阶段性走弱。

　　连续第五次“按兵不动”

　　北京时间3月21日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储自去年9月以来连续第五次维持利率不变。

　　美联储在当天发表的声明中说，在对通货膨胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前，降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”。目前美国经济前景不确定，负责制定货币政策的联邦公开市场委员会将继续高度关注通胀风险。

　　声明重申，在评估适当的货币政策立场时，美联储将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险，美联储将准备酌情调整货币政策立场。

　　美联储当天还发布最新一期经济前景预期，将今年美国经济增长预期上调0.7个百分点至2.1%，将2025年经济增长预期上调0.2个百分点至2%。预计今明两年，美国失业率分别为4%和4.1%。同时，今年以个人消费支出价格指数衡量的通胀预期为2.4%，剔除食品和能源价格后的核心通胀预期升至2.6%，仍超过2%长期目标。

　　观望态度明显

　　美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上回避了记者提出的是否会在今年5月或6月会议上首次降息的问题，表示美联储不会为未来会议作任何承诺，将继续在每一次会议上分别作出决定。

　　在业内人士看来，鲍威尔此次表态观望态度明显，需关注美国后续就业数据和通胀数据的表现。

　　“在近期美国通胀反弹的背景下，鲍威尔对实现通胀目标没有失去信心。其提到‘意外’的就业市场降温，可能也会触发降息，暗示美联储现阶段更加重视平衡双向风险。”平安证券首席经济学家钟正生说。

　　对于美联储首次降息时点，中信证券海外研究首席分析师崔嵘表示：“我们判断美联储或在6月首次降息，本轮降息总体或是‘边走边看’模式的渐进式降息。”她提醒，从美国2月非农失业率超预期走高来看，后续需重点关注就业市场数据，如非农就业情况继续超预期走弱则可能给政策进程带来扰动。

　　钟正生认为，目前来看，首次降息的节点存在更大不确定性，6月和7月降息都有可能。但相对肯定的是，美联储暂时会保持政策定力，耐心地等待和观望通胀降温。

　　成长风格有支撑

　　美联储此次会议仍未透露降息时点的关键信息。在此背景下，大类资产如何演绎？

　　崔嵘表示，美联储本次公布的点阵图保留了年内三次降息的预期，在降息预期相对锚定，未出现此前市场担忧的降息预期次数减少的情况下，预计美元指数短期将偏弱震荡。在降息预期次数未改变、经济增长和通胀预测上调的情况下，美股或将总体保持震荡，而流动性宽松的预期或将继续对成长风格提供支持。

　　“未来一段时间，美联储可能继续保持一个中性偏鹰的态度，营造一个不利于通胀反弹的金融环境。”基于上述判断，钟正生分析，估值担忧与美债利率上行或对美股造成一定压力，但美股科技股行情可能相对独立；美元指数可能继续保持102-105区间窄幅波动。

　　中金公司首席海外策略分析师刘刚认为，方向比时点更重要。降息开启前，债券和黄金仍是较为明确的布局方向；债券投资可先长债后短债，交易时间窗口可能较短，降息一次后基本结束；黄金的合理中枢在2100美元/盎司至2200美元/盎司区间，若回调仍是配置机会；美股可能在二季度流动性青黄不接阶段出现一些波动，但幅度不会很大；美元或出现阶段性走弱，但整体上仍偏强。