永赢基金：增发1万亿元国债，对权益资产为实质性利好

　　中央财政将于四季度增发国债10000亿元，全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。资金将重点用于灾后重建、自然灾害防治等八个方面。增发后全国财政赤字增加至48800亿元，赤字率由3%升至3.8%左右。

　　历史上仅在1998年-2000年出现三次增发长期建设国债而追加赤字。分别为：1998年8月为应对亚洲金融危机冲击，增发1000亿元国债；1999年8月为提振内需增发600亿元国债；2000年8月为巩固经济回升基础增发500亿元国债。上述三次资金均用于基础设施建设。

　　对于权益类资产总体为实质性利好。一方面， 在当前居民及企业部门加杠杆动力不足的背景下，中央加杠杆落地凸显稳增长举措的连续性，结合三季度以来提振资本市场、稳地产措施相继落地，系列措施密集出台凸显当前高层对提振经济的决心，上市公司盈利的逐步改善可以期待；另一方面，前期政策对于市场的催化偏短期，背后的核心在于市场诟病缺乏“真金白银”类政策。但从9月底蓝部长履新财政部，汇金增持四大行以及宽基ETF，再到昨日增发国债，10月财政类政策逐步提速，这有助于提振A股风险偏好；此外，在资金维度，财政发力意味着“国家队”托底入市的可能性进一步提高，这对于持续流出的北向资金也起到一定的对冲作用。总体而言，当前位置，不论是经济基本面(上市公司盈利)或是资金面较此前均大概率难以再度恶化，叠加财政类政策逐步发力以及A股相对偏低的估值水平，在中期维度或不宜过度悲观，可以逐步转向乐观。

　　风险提示：投资有风险，投资需谨慎。