8月新增信贷环比料回升 年内降准仍有空间

　　8月金融数据发布在即。专家预计，8月新增信贷相对7月或有所回升，企业中长期贷款仍将是主要支撑项。展望下一阶段，为加大对实体经济的支持力度，预计金融管理部门会继续灵活使用降准等工具，向银行体系释放长期限、低成本资金，呵护市场流动性，改善市场预期，助力经济回升。

　　信贷动能边际增强

　　安信证券首席固收分析师池光胜表示，在政策发力下，预计8月信贷需求有所改善。

　　根据机构预测，8月信贷增量在1.0万亿元至1.48万亿元，社融增量在2.4万亿元至3.32万亿元，两项增速预计分别在11%、9%左右。

　　天风证券首席固收分析师孙彬彬分析，8月票据利率震荡下行，并在月底时点开始回升，表明8月信贷动能可能边际增强，8月新增信贷相对7月有所回升。

　　需要注意的是，8月新增信贷同比预计会少增。“预计8月新增信贷为1万亿元，同比少增约2500亿元，对应增速回落0.2个百分点至10.9%。”浙商证券首席经济学家李超表示。

　　池光胜表示，8月制造业PMI仍处于收缩区间，叠加8月地产销售高频数据较为低迷，预计8月新增信贷同比弱于历史同期，或为1.1万亿元左右。

　　从结构上看，企业中长期贷款或仍是新增信贷主要支撑项。李超认为，新增信贷料重点支持民营企业、中小微企业、绿色发展、科技创新、制造业等重点领域。此外，地产领域重点支持城中村改造，基建领域重点支持“平急两用”公共基础设施建设。

　　社融增量同比料多增

　　业内人士预计，8月社会融资规模增量同比将多增；社会融资规模存量同比增速将有所回升。

　　“预计8月社会融资规模增量为2.68万亿元，同比多增约2000亿元；社会融资规模存量同比增速与前值持平为8.9%。”李超表示，从结构上看，社会融资规模同比多增主要来自政府债券、企业债券和信托贷款。

　　展望下阶段，招商证券银行业首席分析师廖志明认为，9月政府债券发行或较多，将对社会融资规模存量同比增速构成支撑。预计全年社会融资规模增量为34万亿元左右，年末社会融资规模存量同比增速在9.1%左右。

　　M2方面，李超表示，由于8月新增信贷较弱，且政府债发行加速或使财政存款大幅增加，预计M2同比增速较前值回落0.4个百分点至10.3%。

　　降准预期升温

　　为支持经济回升，业内人士认为，预计金融管理部门将继续灵活使用降准等工具，向银行体系释放长期限、低成本资金，呵护市场流动性，改善市场预期，支持实体经济。

　　在植信投资首席经济学家兼研究院院长连平看来，若在三季度实施降准，将有助于推动银行加快信贷投放，降低贷款利率。同时，能够尽早释放经济复苏的政策支持信号，有利于改善市场预期。

　　申万宏源债券研究部总监金倩婧分析，9月是信贷投放大月，也是季末月，资金利率中枢上行概率较高。“参照今年6月水平，9月全市场机构加权平均7天期回购利率(R007)中枢将在2.2%附近，尤其是9月中下旬资金面料偏紧；此外，9月专项债发行力度较大，央行降准呵护流动性的可能性上升。”金倩婧说。

　　从加强政策协同角度看，降准也有可能性。“降准可向银行体系释放大量长期限、低成本资金，优结构、降成本，并强化货币政策与财政政策协同。”民生银行首席经济学家温彬表示。