在股债资产之间寻找平衡点 基金公司另辟蹊径突破发行困局

　　市场持续调整拖累基金发行。截至6月29日，今年以来新成立基金605只，平均发行份额只有9.14亿份，创2018年以来最低纪录。

　　依照过往经验，“发行底”叠加“市场底”是布局后市的较好时机。问题是，什么样的基金产品既能被投资者接受，又能得到渠道的认可？不少基金公司从股债搭配的“固收+”产品上寻求突围。

　　基金发行“债强股弱”

　　分析今年以来新基金发行结构可以发现，债强股弱之势十分明显。

　　数据显示，以认购起始日为口径，截至6月29日，今年以来新成立的605只基金中，混合型基金最多，达到196只，债券型基金为158只，排名第二，其后是股票型基金151只。发行份额方面，债券型基金累计发行份额达3020.65亿份，占比高达63.17%；而混合型基金、股票型基金占比仅为20.24%和12.41%。

　　债券型基金热销缘于今年以来的业绩表现和投资者的求稳心态。数据显示，截至6月28日，在可统计的5000余只债券型基金中，今年以来取得正收益的占比高达96.62%，平均回报为1.91%。而普通股票型基金和偏股混合型基金平均回报分别为-0.9%和-2.42%，取得正收益的产品占比只有34%。

　　“固收+”产品能较好地匹配收益与风险

　　在不少业内人士看来，当前权益市场颇具性价比优势，“发行底”叠加“市场底”正是基金布局的较好时机。问题是，什么样的产品既能被投资者接受，又能得到渠道的认可，还能兼顾风控和收益？

　　一些基金公司从股债搭配的“固收+”策略产品上寻求突围。6月12日，以权益投资闻名的兴证全球基金推出一只股债投资“二八开”的“固收+”产品兴证全球招益债券基金。紧接着，7月又将推出一只股债投资“三七开”的兴证全球兴晨六个月持有期混合基金。记者采访获悉，还有许多基金公司也在积极打造“固收+”策略产品，以期在获得稳健回报的同时，产品净值能体现一定的弹性。

　　“优秀的‘固收+’产品能较好地匹配收益与风险：在某类资产出现上涨机会时能及时把握，主动出击；在市场下行时，则将回撤控制在合理范围内。”兴证全球基金固定收益部副总监张睿告诉记者。

　　另一方面，基金公司相关人士也坦言，当前时点在银行渠道发权益产品“相当不容易”。在这种背景下，兼顾股债资产的“固收+”产品能满足稳健投资者的需求，渠道也能接受，是低迷发行市场上为数不多的“能走的路”之一。

　　底部布局志在长远

　　基金公司对下半年市场表现并不悲观。

　　权益资产方面，兴证全球基金基金经理徐留明认为，权益资产相对债券逐步显现吸引力，当前权益资产整体估值处于过去10年中枢偏低位置。从中长期看，A股具备良好的投资价值。

　　上半年表现突出的固收资产下半年会演绎怎样的走势？张睿坦言：“债券涨到这个程度需要警惕了，收益率能不能达到去年的低点，对此我持谨慎态度。”

　　某绩优债券基金经理也表示，当前股票性价比较高，意味着债券后市会弱一些，配置思路以稳为主。“现在的利率水平，从长端的无风险利率即10年期国债收益率来看，已经接近历史最低水平。我们认为，短期债市会呈现低位震荡、波动加大的局面。配置上，短期会以中短期限优质信用债为底仓，中长期会视市场调整的情况择机拉长组合久期，选择中长端的利率债和银行的二级资本债来实现增厚收益的目标。”