广发基金:政策环境“外紧内松”聚焦高景气滚道数据验证

上周a股继续调整，上证综指跌0.7%，上证50平，上证300跌1.1%；中小综指和创业板指分别回调2.3%和3.4%。风格方面，金融风格领涨；具体到行业层面，煤炭(6.6%)、农林牧渔业(3.1%)、石油石化(2.6%)表现相对较好。广发基金表示，尽管美联储释放鹰派信号，8月LPR报价下调，但中国将始终部署稳定经济一揽子计划的政策措施。国内政策继续相对宽松，经济复苏和稳增长的宏观环境有利于权益类资产的表现。建议关注高景气轨道的数据验证。

8月LPR价格下调，其中1年期LPR 3.65%，下行5bp;5年以上品种4.30%，下行趋势15bp。广发基金宏观策略部分析认为，由于目前经济内生增长动能减弱，长端利率可能有进一步下行空间，年内仍有可能突破2020年低点。核心原因是，与2020年的疫情不同，它更像是一次性的外生冲击。目前虽然疫情也是灾后修复，但经济运行面临较大挑战。除了疫情的不确定性，房地产的复苏明显弱于2020年。鉴于当前经济复苏乏力，预计短期利率将长期维持在较低水平，期限利差将处于中上水平，长期利率可能经历重新定价过程。

广发基金宏观策略部认为，国务院常务会议将部署经济稳定一揽子计划的后续政策措施，强化经济复苏和发展的基础。在实施一揽子稳定经济政策的同时，再连续实施19项政策，形成合力，推动经济企稳向好，保持在合理区间运行，争取最佳效果。整体来看，国内政策相对宽松的态度没有改变，经济复苏和稳增长的宏观环境有利于权益类资产的表现。

美联储主席Powell在刚刚结束的全球央行年会上表达了抗击通胀的决心，称9月加息需要取决于数据，态度较为鹰派。参考年初美联储转向鹰派后资产的表现，海外权益类资产和大宗商品有下行压力。

广发基金认为，当前市场的波动性较大，是由于在经济预期修正的背景下，部分高景气轨道上的资金集中交易导致的交易拥堵。但交易拥堵在增加波动性的同时不会影响趋势行情，建议关注高景气轨道的数据验证。从目前的中观景气数据来看，新能源相关方向的景气度并没有明显的降温迹象。建议关注光伏、风电、储能、汽车等高端制造方向。