半导体主题基金业绩分化自始至终相差近七成

8月以来，沉寂多时的半导体板块迎来反弹，半导体主题基金净值也迅速“回血”。但从延长时间来看，半导体主题产品年内实现正收益的不足两成，业绩出现明显分化，自始至终相差69%。

半导体主题基金

数据显示，8月份以来，半导体行业主题基金净值快速“回血”，长城久佳创新成长、金鑫深证成长、华润元大信息科技传媒等基金净值涨幅均在14%左右。

但长期以来，剔除今年新成立的产品，半导体主题的主动股票型基金整体收益依然为负，平均收益率仅为-10.6%。而且产品净值差异很大。其中，中信建投低碳成长年内收益达到37.45%，而收益最低的产品年内回报为-31.69%，相差69个百分点。

从规模来看，截至8月19日，半导体主题主动权益类产品累计规模为7168.66亿元，较今年二季度末的7129.69亿元略有增长，较去年末的8142.01亿元累计规模下降12%。

民生加银持续增长基金经理朱晨曦表示，去年芯片短缺严重，国产芯片加速引入供应链，行业景气度飙升。今年行业景气度下行，估值体系重塑，基金业绩出现较大分化。

创合信芯片行业股票基金经理刘洋认为，市场对全球经济增速充满忧虑，消费低迷导致PC、手机等消费需求和服务器、数据中心等投资需求下降，导致半导体行业下滑。“这些抑制因素在去年第四季度开始显现。今年4月底行业估值降至35~40倍，为历史相对低位。5-7月半导体行业估值缓慢修复，近两周热点事件导致市场加速演绎。”

业绩分化

目前的市场繁荣能持续多久？后市半导体板块有什么投资价值？

刘洋表示，半导体市场能否持续下去，取决于行业本身的变化。“在一些细分领域，比如我们一直看好的半导体设备材料、功率半导体，景气度在上行；块状半导体的景气从去年第四季度末开始下滑，存储面板和led的高景气已经持续了6到8个季度。一般来说，景气拐点主要由行业自身规律决定，但这两年被疫情和地缘政治冲突扭曲了。”刘洋表示，如果这轮行情能持续到三季度末四季度初，行业去库存过程结束，那么会有好的行情；如果宏观经济或地域因素导致需求复苏不理想，或者各大智能手机厂商发布的新品数量和质量不尽如人意，那么可能只是阶段性修复。

“无论如何，去库存化之后还是会有一个不错的市场。”刘洋进一步表示，当制约市场的因素能够改善的时候，和去库存有比较大的相关性。他预计，国内去库存和需求复苏可能会在今年年底和明年年初逐步出现。“中国市场芯片库存高点出现在去年四季度末至今年一季度，美国、欧洲等海外库存高点出现在二季度。中国的库存和去库存高点早于海外季度。去库存一般需要两到三个季度。从这个角度来说，中国可能会率先实现去库存，开始补库存的过程。”

博基金股权投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞金继续看好国产化逻辑驱动的半导体设备及材料、新能源汽车和光伏储能驱动的功率半导体行业、国防军工需求驱动的专用集成电路行业。“从行业供需来看，四季度是在底部布局消费电子芯片行业的好时机。”

刘洋表示，半导体行业的投资，在关注政策的同时，更要关注行业的新变化。“这个行业通常是由需求爆炸推动的。后续我会更加关注服务机器人的变化、AR和VR新产品的发布、国家计算力投入的变化以及新能源网络的发展。”