“补血”工具多管齐下保险公司安全垫加厚

近日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，明确了保险公司无固定期限资本债券(即“永续债”)的核心要素和发行管理，自2022年9月9日起实施。

这一举措进一步丰富了保险公司的“补血”渠道。今年以来，多家保险公司通过增资、发行债券、未分配利润转增股本或盈余公积金转增股本等方式补充资本。

分析人士指出，保险公司之所以积极“补血”，除了业务拓展的需要，还有“偿二代”二期规则的实施对保险公司偿付能力造成的压力。今年保险公司资本补充规模将处于高位。

对大型保险公司有利

“推动保险公司发行无固定期限资本债券，是进一步拓宽保险公司资本补充渠道、提高保险公司核心偿付能力充足率的重要举措。有利于增强保险公司防范和化解风险、服务实体经济的能力，也有利于进一步丰富金融市场产品，优化金融体系结构。”中国人民银行和中国银行业监督管理委员会指出。

分析人士表示，上述规定的重要作用在于，可以用来提升保险公司的核心二级资本和核心偿付能力充足率，这对缓解当前保险公司的偿付能力焦虑非常有利。

安信证券研究中心首席非银分析师张经伟认为，公告意味着在偿付能力压力下，保险公司有望通过发行永续债补充核心二级资本，增强核心偿付能力。“更高的发行门槛和更严格的减记或转股标准，可能一些中小保险公司很难满足相应的条件。政策的出台将有助于头部保险公司完善资本补充工具，提升整体竞争力。”张经伟强调说。

鹏元评级金融机构部认为，由于保险公司永续债可能属于权益工具，投资者群体将受到一定程度的限制。预计发行难度和成本将高于资本补充债券。早期保险公司永续债的发行主体可能主要是大型优质保险公司，中小型保险公司也有更多的发行机会。

“补血”的方法多种多样

今年以来，保险公司资本补充需求大幅增加。除了常见的增资和发行债券两种方式外，保险公司补充资本的方式还有未分配利润转增股本或任意盈余公积金转增股本。

据中国证券报记者不完全统计，今年以来，已有三星财险、同方环球人寿、中韩人寿、横琴人寿、太平洋保险健康险、平安健康险、中荷人寿、平安养老、泰康养老、鼎和财险、中邮人寿等保险公司增加注册资本的申请获得监管部门批准。

除了增资，不少保险公司还通过发行债券来“补血”。资料显示，2022年以来，连人寿、国仁财险、人和人寿、北部湾保险、京人人寿、健康险、国联人寿、建信人寿、工银安盛人寿、太平人寿等多家保险公司成功发行资本补充债券，规模超过220亿元。

也有保险公司发布了发行资本补充债券的计划，但相关事宜尚未落地。如新华人寿拟发行不超过200亿元的资本补充债券，PICC拟发行不超过180亿元的资本补充债券。

此外，一些保险公司通过转换来补充资本“付二代”二期工程将于今年正式实施。与第一期“偿二代”相比，第二期新规的资本认定更加严格，大部分保险公司的偿付能力充足率相应降低。

清华大学五道口金融研究院中国保险与养老研究中心研究总监朱表示，在“偿二代”二期规则实施后，资本认定标准，尤其是核心资本认定标准变得更加严格。同时，保险业务和投资业务的风险系数提高，导致保险公司偿付能力充足率普遍下降。因此，目前保险公司的资本补充需求明显增加。

“在偿二代及二期工程、寿险业转型、车险综合改革的影响下，短期内保险公司偿付能力充足率面临下行压力，其中寿险公司下行压力更大，补充资本的动力更强。”中证金融评级机构部彭远指出。