央行月内两次提出加快发展场外债券市场

8月以来，监管层两次部署加快场外债券市场发展。记者从多家场外发债机构自下而上了解到，地方债销售火爆，大多一天售罄；国债也受到投资者的欢迎。少数对价格敏感的投资者对场外债券缺乏兴趣，更喜欢银行理财和基金定投等产品。

接受记者采访的业内人士表示，目前，我国场外债券市场总体保持平稳发展。在地方债加速发行的背景下，场外债券市场也有望扩容。

但专家也表示，目前场外债券市场仍面临投资债券品种有限、收益率相对较低、中小投资者认知不足、信息披露不充分等问题，需要在监管部门的支持下进一步完善。

央行两次表态

推动柜台债券市场发展

8月1日，央行召开2022年下半年工作会议，提出“加快发展场外债券市场”；8月10日，央行发布的《2022年第二季度中国货币政策执行报告》提出，完善高效联通的多层次债券市场体系，加快发展商业银行场外债券市场，提高债券市场流动性，形成更加持续有效的二级市场价格。

“通过监管加快场外债券市场的发展，旨在进一步满足市场多元化的投融资需求。”中国程心国际研究所所长助理王元慧对记者表示，目前存款利率和理财产品收益率持续下行，理财产品已经破汇新。购买以利率债为主要品种的场外债券，既能保证到期后的稳定收益，又能通过中途交易获得溢价机会，为合格的中小投资者提供了风险可控的标的，有利于增加财产性收入。

中央国债登记结算有限责任公司披露的最新数据显示，截至7月末，银行间市场投资者持有的债券规模为89.5万亿元，主要为商业银行、信用社、保险机构、证券公司等机构投资者和违规人管理的产品。而个人投资者参与的场外债券市场规模仅为0.73万亿元，占比不足1%。

中信证券首席经济学家明明在接受采访时表示，发展场外债券可以提高当前债券市场个人投资者的比例，改善机构投资者的结构。个人投资者加入后，还可以增加债券市场的流动性；就整个金融市场而言，资金配置效率提高，经营方式更加多样化，投资者选择范围更加广泛；就实体经济而言，拓宽资金来源，吸收中小投资者持有的闲置资金，可以更好地从金融市场获得融资支持。

商业银行承销筹备充分

地方债认购热度高

今年以来，地方政府债券发行规模有所增加。据东方财富Choice统计，截至8月18日，年内全国发行的地方政府债券规模达58764亿元，同比增长32.2%。

地方政府债券广受投资者欢迎。据青岛市财政局消息，8月10日至12日，青岛市通过商业银行柜台向社会公众和中小机构投资者发行政府债券2.4亿元，品种为3年期记账式固定利率附息债券。8月15日为起息日，利息收入免征所得税和增值税。8月17日上市流通，到期前可自由交易。

一家大型国有银行青岛分行的工作人员告诉记者，“本期青岛市政府债券票面利率为2.42%，认购金额为100元，交易门槛低，安全性高。

某股份制银行金融部负责人告诉记者，为做好发行工作，该行将提前半个月进行全方位动员部署，以“线上线下”的形式多渠道进行宣传，提前对接意向投资者，为投资者办理风险评估等准备手续，确保投资者能够第一时间成功认购场外债券。

慧远表示，中小投资者参与地方债投资，可以在一定程度上减少银行机构的地方债持有量，改善银行的资本结构，缓解其持债资金压力，释放更多资金支持实体经济的信贷需求。

专家建议提高债券市场覆盖面

适当匹配个人养老投资需求

记者在采访中了解到，商业银行的柜台业务还面临一些问题。上述某股份制银行金融部负责人表示，“资本市场波动、国债利率下行等因素都会对场外债券业务产生一定影响。”

某国有银行北京某支行理财顾问告诉记者，“柜台债对投资者的吸引力不如理财产品。由于其利率相对较低，我们更倾向于推荐理财产品或基金进行定投。”

“场外债券主要包括国债、政策性金融债、地方债等信用等级较高的品种。中小投资者可以选择有限的品种(债券种类、期限等。)，而且他们的收益水平相对低于公司债和企业债。同时，相对于机构投资者，部分中小投资者缺乏基础知识储备，不同投资者风险承受能力和偏好差异明显。中小投资者的风险甄别和权益保护仍有待完善。”慧远说。

谈及优化发展场外债券市场的努力，明确提出，首先，可以丰富产品品种，一方面增加部分收益率较高债券的吸引力，另一方面扩大整体场外债券市场，可以引导一些以绿色金融、乡村振兴为主题的专项债券发行；其次，注重信息披露，改善报价服务。进一步降低报价价差，使价格水平能够更加合理有效地跟随银行间二级市场的价格波动，从而降低交易型客户的交易成本，增强其积极性；此外，加强投资者教育，提高投资者对柜台业务的接受度。鼓励符合条件的客户参与柜台业务，并做好相关风险提示。

在王元慧看来，未来可以谨慎扩大场外债券市场的品种，比如考虑将公用事业的高等级信用债、部分系统性银行发行的二级资本债和永续债纳入二级场外市场，提高债券市场的覆盖面。同时，进一步增加场外债券品种，提供更丰富的投资期限选择，考虑到个人养老金的投资需求，适当增加长期债券品种。此外，商业银行需要进一步完善场外债券市场的基础设施建设，通过完善场外系统的功能，提高场外交易的及时性和便利性，适当延长场外债券的销售期限，以吸引更多中小投资者参与，促进场外债券市场的可持续发展。