金融数据单月波动无需恐慌

7月社会融资规模和人民币信贷数据发布后，引发市场广泛关注。不少分析师认为，两项数据的月度增速明显低于市场预期，甚至有人用“滑坡”来形容。但事实上，过度解读月度数据并不科学。如果结合近几个月的金融数据，我们不难发现，金融对实体经济的支持依然稳健，远未陷入“滑坡”恐慌。

季节性因素是7月份金融数据短期波动的重要原因。每年7月是传统的缴税月，提取财政存款效果明显。年中银行存在冲时点行为，7月份的金融数据往往波动明显。再加上银行的信贷投放不统一，很容易形成信贷投放“大小月”，出现一个月以上一个月以下的现象。尤其是近两年，受疫情反复影响，月度信贷增速和社会融资规模增量波动明显放大，“大小月”现象更加突出。今年6月，信贷增加超过去年同期。6月份企业信贷融资需求提前释放，7月份增速放缓也在情理之中。今年3月份信贷增速和社会融资规模增幅均明显高于去年同期，4月份两项数据增幅较小。

所以只观察单个月的财务数据是不准确的，应该需要很长时间来看。根据前7个月的数据，金融体系对实体经济的支持力度较大，能够有效满足实体经济的融资需求。今年前7个月，人民币贷款增加14.35万亿元，同比多增5150亿元。前7个月，社会融资规模累计增量21.77万亿元，比去年同期多2.89万亿元。这两项数据都明显高于去年同期。在财政政策和货币政策的持续发力下，基础货币有所增加，带动居民和企业存款明显增加。广义货币(m2)连续几个月保持11%以上的增速。5月末，m2同比增长11.1%。6月份为11.4%，7月末M2同比增长12%，达到近6年来的最高水平，反映出国内货币供应充足。

从趋势上看，随着国内疫情防控形势整体好转，经济活动加速复苏，有望带动融资需求增长。近期货币政策进一步发力，人民银行下调中期贷款便利(MLF)等政策利率，将促进实体经济综合融资成本和企业贷款利率稳步降低，促进金融体系向实体经济让利，有助于修复经济薄弱环节和企业纾困，刺激信贷需求。此外，政策性开发银行8000亿元新增信贷额度和3000亿元新增金融工具也将有力支持基础设施项目融资。加快重点项目落地，将有效带动上下游信贷需求增长，实现扩大投资、带来就业、促进消费的综合效应，有利于稳定宏观经济市场。

接下来，我国稳健货币政策的执行力度将继续加大，货币信贷仍将保持平稳适度增长。同时，仍要充分发挥货币政策工具的双重功能，主动应对，提振信心，进行跨周期调整，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更强劲、更高质量的支持。保持合理充裕的流动性，加大对企业的信贷支持，用好政策性开发性金融工具，重点支持基础设施建设。