广发基金:经济复苏的格局没有改变大盘或延续小盘增长占优

上周a股出现反弹，上证综指上涨1.6%，上证50上涨0.8%，上证300上涨0.8%。中小综指和创业板指分别反弹2.3%和0.3%。风格上，周期风格领涨；具体到行业层面，煤炭(8.5%)、石油石化(6.9%)、综合(5.0%)表现相对较好。广发基金认为，经济温和复苏的格局没有改变。考虑到流动性宽松、工业需求外溢等因素，小盘股主导的行情可能还会持续一段时间。具体来看，高端制造业中的光伏、风电、储能、汽车的市值仍然值得关注。

上周，央行公布了7月份的金融数据，社会融资规模增加7561亿人民币，新增人民币贷款6790亿人民币。从总量上看，社融下行幅度超出市场预期。广发基金宏观策略部表示，需要注意的是，7月份信贷结构并没有继续恶化。虽然企业和居民中长期贷款同比转降，但4-5月降幅继续收窄。展望未来，考虑到人员周转仍在恢复，基建实物工作量正在形成，房地产销售边际增速有望企稳，经济温和复苏的格局并未被打破。考虑到信贷修复乏力将强化长期货币宽松的预期，当前小盘增长占优的行情可能会持续。

7月份以来，a股市场整体呈下跌趋势，期间小盘股涨幅逆势上扬。此外，小盘股市场呈现出一定的扩散特征。在风格上，目前的政策侧重于中小企业、新能源需求溢出、信用利差收敛。小盘股主导的行情可能还会持续一段时间，受益于流动性宽松、受经济波动影响较小的小盘股成长性更有优势。

广发基金表示，在今年下半年估值难以大幅扩张的情况下，相对景气度是选择结构性方向的重要依据。建议采用自上而下的小盘增长型和高景气产业链相结合的方式应对当前的市场环境。具体来看，高端制造业中光伏、风电、储能、汽车等领域的市值下沉仍是值得关注的方向。另外，可以关注一些长期增长空间较大，调整后股价相对较低，行业景气度边际变化的行业。