逆回购操作持续 地量流动性保持合理充足

8月1日，人民银行小额投放20亿元逆回购，当日实现净回笼30亿元。这是中国央行连续第四个工作日开展20亿元逆回购操作。专家认为，8月份，资金利率仍将维持低位，流动性合理充裕的局面有望持续。

连续多日地质作业

8月1日，中国人民银行开展20亿元“地量”逆回购操作，中标利率维持在2.10%不变。同日，50亿元逆回购到期，实现净回笼30亿元。

自7月27日起，逆回购操作量缩减至20亿元，这是中国人民银行连续第四个工作日进行20亿元量级的逆回购操作，为公开市场操作史上罕见。一般来说，中国人民银行通常会在月末增加流动性。例如，6月末，6月27日至30日，中国人民银行实现净投放3500亿元；2021年7月最后一周，中国人民银行实现净投放400亿元。2022年7月末，中国央行没有净投放，而是回笼了120亿元。

罕见的“地量”操作背后，是资金利率维持低位，市场流动性充裕。信达证券固定收益首席分析师李表示，上周(7月25日至7月31日)在跨月因素影响下，质押式回购交易规模和正回购余额均有所下降，资金面略有收紧。但基金缺口指数仍处于历年同期最低水平。

数据显示，8月1日，银行间市场1天回购利率(DR001)和7天回购利率(DR007)分别报1.17%和1.43%，均处于低位，低于7月29日的1.27%和1.63%。

资金宽松

“中国人民银行通过少量操作和少量净回笼，在稳定市场预期的同时，温和推动流动性回到合理充足的水平。这样可以避免流动性过于宽松带来的潜在套利和杠杆。”光大银行金融市场部宏观研究员周说。

周表示，市场流动性处于阶段性宽松格局。主要影响因素包括：为了应对经济下行压力，在财政和货币政策上出台了一些增量措施；年中之后，机构阶段性融出意愿强烈；从融资需求端看，实体经济的融资需求仍处于恢复阶段。

“人民银行近期的操作逻辑在于‘削峰填谷’，同时推进‘宽信贷’，保持流动性处于合理充足的状态，政策制定更加精准。”民生证券首席固定收益分析师谭认为，从结果来看，近期央行灵活的逆回购操作并未对资金面产生明显影响，流动性较为充裕。

光大证券首席固定收益分析师张旭表示，在人民银行的精准调控下，近期流动性合理充裕，略有宽松，有利于金融机构加大对实体经济的支持力度。周预计，中国人民银行将继续以公开市场工具为主，综合考虑短期扰动因素，进行灵活调整。

8月份资金利率将维持低位。

专家表示，中国人民银行更加灵活的公开市场操作方式有利于及时调节市场流动性，保持合理充足。目前经济复苏处于关键时期，财政和货币政策都会积极作为，流动性突然收紧的可能性较低。

“在实体经济融资需求大幅改善之前，短期资金利率大幅上升的可能性较小。”光大研究所宏观分析师朱金涛表示，考虑到8月份专项债券资金基本使用到位的要求，财政支出将继续提供支持。