基金罗水星:如期加息 短期美股仍可能震荡

创合信基金首席宏观分析师罗水星

美联储如期加息75bp，符合预期。6月通胀数据公布前后，市场有100bp的加息预期，引发市场恐慌。但随后的美联储官员对预期进行了一些指引，因此7月加息的一致预期回到了75bp。

在美联储加息和美联储主席鲍威尔随后召开新闻发布会后，美股大幅上涨，美债利率下跌，黄金上涨。市场对美联储加息和鲍威尔的解读偏鸽派。为什么会有这样的趋势？我们认为，在前期市场极度关注通胀和加息预期时，鲍威尔“根据数据，在下次会议上大幅加息可能是合适的；随着利率的提高，也可能适当放缓加息的步伐。”做出乐观的解读，认为加息有放缓的可能。

之前，我们认为这一届美联储是高度数据驱动的，数据的变化会导致其预期的指导操作发生重大变化。最近全球大宗商品价格下跌略微缓解了通胀压力，但海外通胀弹性仍将很强。美联储9月加息75bp的可能性仍然较大，到第四季度，加息步伐将大幅放缓。

目前美股处于加息极端预期缓解后的短期喘息期。相比美债定价的衰退预期，美股更多的是对流动性收紧的定价，衰退预期可能还没有完全定价。小幅反弹后，美股短线仍可能震荡。纵观全球经济和货币政策，中国的宏观环境还是比较好的，中国的资产有一定的相对优势。扰动主要是因为交易因素和房地产的不确定性。总体来看，a股指数较为平缓，结构性机会较多。