券商加速布局机构业务衍生品市场成为竞争焦点

在专业机构投资者实力不断壮大的背景下，券商正在加快机构业务布局，第一步就是优化业务组织体系，调整战略规划，增强各项业务的协同性。今年上半年，在市场波动加剧的背景下，券商整体业绩承压，而“概率”较高的券商业绩较为稳定。

　　调整组织架构

　　发力机构业务

招商证券从定义上说，机构业务是以客户为中心的经营理念，客户是持牌的专业投资机构。其服务模式包括交易、托管、研究和委托。

"目前a股市场的机构化趋势正在加强."广东证券研究所首席策略分析师陈梦洁在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，近年来机构投资者持股比例呈现明显上升趋势。另一方面，从政策导向来看，未来保险、养老、银行理财等长期资金将有望继续提高权益类资产的配置比例。随着机构投资者的不断扩大，机构的业务规模逐渐成为券商实现业绩增量的重要抓手。

在上述背景下，机构业务逐渐“升级”为券商的新赛道。多家券商提出，将继续深化财富管理和机构服务“双轮驱动”发展战略，不断提升核心竞争力。面对创新业务，国泰君安、天风证券、光大证券、华林证券等多家证券公司都进行了组织架构调整，包括成立新的金融创新总部、机构业务委员会、衍生品部门、提升部门至一级。对于券商而言，组织架构的调整往往与重大经营战略调整等因素密切相关。

“机构投资者对服务的专业性和全面性要求更高。为了进一步提高市场份额，许多券商开始积极调整内部结构，进一步整合优质资源，将资产管理、投行、投研和销售系统打通，形成机构业务闭环，进一步提高服务效率，为机构投资者提供更加专业、全面和个性化的服务。”陈梦洁说。

与此同时，7月22日，中证1000股指期货及期权正式上市。对此，国泰君安非银行业首席分析师刘新齐表示，“中证1000股指期货及期权的上市，将提供小盘股指衍生品，有利于丰富套期保值交易策略，带来增量资金，有利于券商机构的业务发展。”

　　衍生品业务

　　成券商差异化竞争重要抓手

作为周期性行业，券商的业绩直接受到市场的影响。

从上市券商上半年的业绩预告和快报来看，自营业务收入的大幅下滑拖累了不少券商的业绩。具体来看，一季度41家上市券商实现自营业务总收入-21.03亿元，去年同期为328.19亿元。其中，中信证券、华泰证券、CICC等机构业务较强的头部券商自营业务收入受市场影响较小。

“机构业务规模大、增长快、空间广、链条长、难度大、价值率高。”招商非银金融首席分析师郑吉沙表示，依托提供全方位服务构建商业生态圈，有利于增强客户粘性，提高公司整体利润率，在风险可控的前提下实现稳健盈利。

其中，券商服务机构客户的重要强项主要包括衍生品等创新业务。负责组织境内、跨境股权场外衍生品等客户需求业务。一年前，国泰君安开始调整组织架构，将研究与机构业务委员会、交易与投资业务委员会合并为机构与交易业务委员会，下设固定收益外汇商品部、证券及衍生品投资部、资产托管部、机构客户部(由销售交易部更名)四个一级部门。

陈梦洁告诉记者，“股指期权、收益互换等金融衍生品由于产品结构的特点，具有很好的风险管理功能。通过与基础金融产品形成资产组合，可以在一定程度上对冲大市场的风险，从而获得较高的风险收益比。目前，衍生品业务已经成为国内券商实现差异化竞争的重要抓手，可以有效提高券商资金使用效率和证券行业整体净资产收益率。目前，我国衍生品市场发展处于初级阶段，衍生品业务有望持续增长，成为未来证券行业重要的业绩增长点。"