基金经理薪酬“暖心”总结 长文反思投资得失

近期基金二季报进入密集披露期，基金经理“走心”摘要颇受业内关注。银华基金李晓星用近6000字回顾了二季度以来的投资心态，银华基金魏娇则以“抗脆弱性”为重点谈投资感悟。总体来看，上半年的市场不仅考验了基金经理的投资水平，也考验了他们的心理承受能力。

总结干货满满

7月19日，李晓星在其管理的基金二季报中发表了近6000字的投资策略和操作分析。他不仅讲解了各个板块的投资逻辑，还回顾了二季度以来的投资心态。

在《李晓星》的二季报中，以“龟兔赛跑”为例。他说在龟兔赛跑中当乌龟不容易。以别人的标准为目标，就像一辈子都在为别人奔跑，但其实只要按照自己的步伐慢慢走，就能走到终点。

此前，邱东荣近2500字的中庚基金投资策略和操作分析也是干货满满，颇有诚意。他详细解释了五个方向的投资逻辑。比如对于港股市场上以资源能源为代表的价值股，一些互联网股，医疗科技成长股，他看好的原因主要有三点：估值便宜；经营稳健，受益于基本面的持续改善；相对不受流动性风险的影响。其中，他最关注港股市场的互联网公司，因为其货币化和流动性会不断改善，目前估值水平处于较低水平。

此外，魏娇、唐磊、吴传艳等知名基金经理也交出了“千字文”。对于投资者关心的当前市场是处于反弹还是反转阶段的问题，吴传艳表示，单纯讨论市场走势，对于投资的长期收益目标来说，既没有意义，也难以得出一个相对满意的结论。

看重投资组合长期稳定性

季报是基金经理与持有人直接沟通的重要方式。很多基金经理在二季报中表达自己，反思投资的得失。

“基金净值退出导致持有人遭受阶段性损失。我道歉。我的大部分个人资产都买了我的基金，我对持有人的感受是一样的。”在二季报中，李晓星直言，今年可能是他担任基金经理以来遇到的“第三个困难时刻”。然而，他说，任何事情都有两面性。有危险的时候就会有机可乘。市场的非理性下跌，使得很多优质企业的股票跌到了合理区间，这将是未来超额收益的空间。他对市场前景非常乐观。二季度，他一直在增持自己管理的基金。

魏娇二季报投资策略和操作分析的关键词是“抗脆弱性”。他反思，在情绪主导的市场中，“抗脆弱”是他重点思考和布局调整的方向。例如，他认为投资组合的长期稳定性取决于其对各种随机冲击的抵抗力。人性决定了一旦看到随机事件就会害怕，反应过度，个体行为的一致性导致了黑天鹅事件。对于经理人来说，应对这种情绪的最佳方式是将投资组合建立在坚如磐石的商业模式和持续支付股息的能力之上。

此外，银华基金王浩表示：“经验表明，复苏前期是股市的蜜月期，目前是典型的经济复苏前期。”他表示，目前流动性宽松的环境已经有所体现，财政政策的效果还有待观察。这是股市的蜜月期，也是估值提升阻力最小的阶段，成长股有望从中受益。