广发基金:稳增长带动信贷扩张 经济温和复苏关注结构性亮点

上周a股继续调整，上证综指回调3.8%，上证50下跌5.1%，上证300下跌4.1%；中小综指和创业板指分别下跌3.3%和2.0%。风格方面，稳健风格领涨；具体到行业层面，电力设备收涨1.2%，表现较高。近日，上半年一系列经济数据出炉。广发基金表示，出口数据超预期，疫情后期修复特征明显。稳定的增长推动了信贷扩张。在当前经济温和复苏的环境下，投资者在配置上可以优先考虑产业趋势好、出口韧性强的行业。

上周海关总署公布中国6月进出口数据，以美元计价的出口同比增长17.9%，高于市场预期的11.9%和前值16.9%；进口增长1.0%，低于前值的4.1%。总体来看，6月份出口增速回升，进口增速依然较低。

广发基金宏观策略部认为，出口增速保持韧性的最重要原因是疫情对供应链的影响基本消除，在政策支持下供应链整体保持稳定。其中，上海港外贸集装箱吞吐量已恢复到疫情前水平的95%。其次，欧美经济虽有降温迹象，但外需现状是从高位回落而非直接进入衰退。最后，价格因素支撑出口。

展望未来，整体来看，在供应链稳定、海外短期衰退的情况下，国内出口仍将保持一定的韧性。客观来说，下半年出口可能会继续受到外需放缓的拖累。同时，出口增速也可能在高基数下回落，但整体大幅走弱的风险不大。进口主要由价格推动，进口量同比继续下降，印证了内需修复相对较弱，预计这一趋势还将持续。

此外，央行公布2022年6月金融数据，社会融资规模5.17万亿元，社会融资存量同比增长10.8%，均超出市场预期。此外，6月份社会整合结构也有明显改善。总体来看，6月份社会福利明显改善的核心原因是财政债券发行和基建配套贷款的反弹，显示出政策的加码。展望未来，8月前专项债将全部落地，将进一步提振基建融资需求，对三季度社会融资仍有一定支撑。

广发基金认为，在经济复苏弹性较弱的环境下，行业配置应以景气为主。产业趋势向上的高端制造业一方面受益于成本下行，另一方面需求受益于稳增长政策，景气度有望具备比较优势。建议关注产业趋势好、出口韧性强的行业，如光伏、风电、电动车、汽车及零部件等高端制造方向。