防御型风格大放异彩今年以来逾400只股票型基金回归原值

截至7月15日，年内已有超过400只主动股票型基金成功回本。有的基金在上半年的震荡行情中一直处于领先，有的则实现了收益反转。

与往年偏成长的风格不同，今年上半年，保持防御型风格的基金经理成了权益市场的“最漂亮男孩”。然而，前几年成长型基金中的知名经理大多表现不佳。几位重仓TMT的知名基金经理甚至在年内收益排名中垫底，可见市场风格对基金业绩的影响之深远。

年内，超过400只股票基金回笼资金。

在年内大盘指数的低点，也就是4月26日收盘时，万家基金黄海管理的主动股票型基金只有3只年内收益超过10%，30多只主动股票型基金年内收益为正。其他主动股票型基金年内大多亏损，部分产品最高亏损近50%，较去年底净值下跌一半。

随着权益市场的回暖，越来越多的主动型权益类产品实现了资金回流。截至7月15日收盘，除了上半年主动权益类冠军黄海管理的3只产品外，多只主动权益类基金已成功从4月26日的低点收复失地，年内取得正收益。

具体来看，黄海管理的万份宏观择时多策略、万份新力主动股票型基金年内涨幅超过30%，近40只主动股票型基金年内涨幅超过10%。年内收益为红色的主动股票型基金达到400多只，多只产品的涨幅再次回到前列。

回报反转的典型产品是中信建投(601066)低碳成长A，从低点开始亏损超过27%，到7月15日正回报超过26%，不到三个月反弹超过50%。有的产品当年一度亏损严重，现在已经成功翻红。比如汇添富辛颖灵活配置A，4月底年内回撤超过37%。截至7月15日，该产品年内涨幅超过14%，前后反弹幅度也超过50%。

近期备受关注的金姿彩多款产品也实现了业绩反转。他管理的6只基金，财通多策略福鑫、财通智慧成长A、财通成长优化、财通科技创新A、财通价值动力、财通科技创新主题，到4月底回撤幅度都在5%以上。截至7月15日，多只基金今年以来的涨幅重回15%以上，收益排名靠前。

邱东荣在这一轮“V”行情中展现了稳健型玩家的优势。上半年权益市场跌宕起伏，但对邱东荣产品的影响有限。截至7月15日，他的产品年收益为8.82%。相比于大多数主动股票型基金上半年净值的大起大落，中庚价值品质的一年持有顶住了权益市场大幅回撤的压力，今年以来产品的收益整体排在相对靠前的位置，让投资者在惊涛骇浪中获得了更好的持有体验。

一些知名基金经理仍然亏损严重。

在数百只主动股票型基金业绩翻红的同时，一些前期跌幅较大的产品却没能抓住这次反弹的机会。记者注意到，截至7月15日，部分在4月底权益市场见底前表现不佳的产品，在市场整体反弹后仍处于大幅亏损状态。

华南某知名基金经理管理的一只公募产品就属于这一类。这位基金经理之前也深受基民的讨论和喜爱。管理的产品规模不小，但上半年有几只产品的业绩并不理想。4月底，该基金经理旗下一只基金年内收益下降近50%。截至7月中旬，这只基金年内累计跌幅仍超过40%。

观察该基金截至t年第一季度末的头寸

类似的遭遇还包括华东某公募知名基金经理。截至7月15日，他管理的三只基金年内亏损仍在30%左右，与4月底的亏损相差不大。显然，这三只基金没有得到大反弹在股票市场的红利。从持仓情况来看，这三只基金在一季度末大量持有电子和计算机板块的股票，几只头部股票反弹幅度有限。

华东另一家大型公募知名基金经理也遇到了类似的问题。他发行的基金是以电子信息为主，同时也长期重仓电子、计算机板块。截至7月15日，该基金年内亏损超过30%。这只基金成立于2017年下半年。就历史表现来看，这只基金的净值已经连续四年处于上升趋势，直到今年才开始遭遇大幅回撤。

对于上述现象，上证基金评价研究中心高级分析师高云鹏表示，4月底以来，新能源、汽车、军工等板块强势反弹，而TMT行业整体反弹乏力。对于这条赛道上重仓的基金产品，前期估值下跌严重，后期反弹有限，导致年内业绩大幅亏损。

国防产品大放异彩。

快乐家庭和悲伤家庭。在今年上半年相对动荡的市场中，更多亏损较大的基金大举投资TMT。那么，年内成功实现资本回报甚至收益大幅领先的基金有哪些特点？

猫头鹰研究所研究总监吴燕妮告诉记者，今年上半年的风格更适合具有绝对收益理念的基金经理。她说黄海，金育才，邱东荣等。今年整体收入最高的，都有一定的绝对收入的想法。黄海主要投资房地产和煤炭，邱东荣是价值投资的代表人物，金子财基于今年防御性的判断主要投资水产养殖。

高云鹏表示，以4月底为分界线，在此之前，持有稳定增长板块和煤炭以及高分红标的的基金经理都有不错的表现。以黄海为例，他的持仓长期偏好房地产，在前两年一度表现并不突出，而今年上半年则迎来了适合他的风格；金梓才过去的持仓风格偏成长，今年以来，根据产业景气度调整持仓，一季度重仓了养殖行业。

记者也注意到，截至目前，年内取得较高收益的基金经理中，有名的基金经理并不多。高云鹏认为，这与市场风格有很大关系。过去几年是成长风格的大年，导致擅长银行、地产这种防御型标的的基金经理前几年的业绩并不出挑。以黄海为例，他前两年风格不占优势，所以之前并没有特别受关注，但是在业内，他一直是受到认可的。黄海最近几年的表现，正是市场风格对基金收益产生较大影响的典型例证。对于基金经理来说，很难做到全行业覆盖，就目前的表现来看，基金经理做轮动的胜率并不稳定，所以随着市场风格的变化，基金经理的业绩有波动也是难以避免的。