6月新增信贷和社会创新有效需求明显上升 结构明显优化

7月11日，中国人民银行(以下简称“央行”)发布2022年上半年金融数据。上半年人民币贷款增加13.68万亿元，同比多增9192亿元；社会融资规模新增21万亿元，同比多增3.2万亿元。6月末，广义货币(M2)余额258.15万亿元，同比增长11.4%。

具体来看，6月份，人民币贷款增加2.81万亿元，同比多增6867亿元；社会融资规模增加5.17万亿元，同比多1.47万亿元。这两个数字也创下了历史同期新高。

民生银行首席经济学家文彬在接受采访时表示，随着各项稳增长政策的落实，金融机构继续加大对实体经济的支持力度，信贷有效需求明显回升，信贷结构明显优化。6月份整体金融数据超出市场预期，预示宏观经济将继续向好。

贷款期限结构得到改善

央行数据显示，6月份，人民币贷款增加2.81万亿元，同比多增6867亿元。

“受季末冲量影响，6月贷款环比增加是季节性现象，但同比多增近7000亿元，并创历史同期新高规模，表明货币政策逆周期调节的总量功能正在充分发挥。”东方金诚首席宏观分析师王庆对记者表示，更重要的是，随着基建投资的发展和楼市的回暖，6月份，企业中长期贷款同比大幅增加，居民中长期贷款同比增速小幅度明显收敛，贷款期限结构有所改善。

从6月新增贷款和结构来看，居民部门新增中长期贷款约4167亿元，较5月大幅增加，短期贷款同比和环比均有所增加。王庆认为，这反映了居民生活加快恢复，带动了消费需求的恢复，国内房地产需求明显回暖。

6月份企业(机构)中长期贷款增加约1.45万亿元，同比扭转上月小幅增加的局面。

"这表明企业资本支出的景气度有所回升."文彬表示，6月份稳增长的配套政策要用尽，基建融资要加强，政策性银行要增加8000亿的信贷额度，地方专项债券要更快发行，要尽快形成实物工作量，重大项目全面复工复工要加快，这些都推动了企业中长期贷款回到较高水平。在政策导向下，水利、交通、能源供应、市政及园区基础设施、国家重大战略工程、保障性安居工程等领域有望成为信贷投向的主体。

社融增量超出预期

6月份，社会融资规模增加5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元。6月末，社会融资规模存量334.27万亿元，同比增长10.8%。

“6月新增社会融资规模同比增长，超出预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周对记者表示，这主要是受实体经济信贷需求回暖和地方政府发行专项债券的推动。

分项来看，6月份社会融资项下人民币贷款增加3.06万亿元，同比多增约7400亿元，占全部新增社会融资的59%。国债净融资1.62万亿元，同比多增8676亿元，占全部新增社会融资的31%，是支撑社会融资大幅上升的重要动力。

文彬说，人民币贷款和政府债券融资仍然是主要的贡献者。金融背景下6月末，M2同比增长11.4%，创下2016年12月以来的新高。增速分别比上月末和去年同期高0.3个百分点和2.8个百分点。

文彬认为，M2高增速有几个原因：一是“稳增长”背景下，流动性水平充裕，信贷投放加快。4月份以来，在RRR全面降息和结构性货币政策工具持续发力的影响下，市场流动性一直处于较为充裕的状态。银行加大信贷投放，货币衍生效应增强。二是财政支出加快。6月财政存款减少4367亿元，同比少增365亿元，银行体系流动性增加。三是非标融资压力下降放缓。

综合来看，王庆认为，6月金融数据冲高，宽信贷效应明显。同时，他预计，为了帮助经济运行尽快恢复正常，短期内金融数据将继续保持强劲。此外，考虑到下半年经济复苏进程整体温和，国内通胀形势平稳，货币政策在稳增长方向上将保持较强的连续性，外部金融环境趋紧不会动摇“以我为主”的政策基调。标志之一是市场利率不会反弹过快，三季度仍会在政策利率以下运行。

在周看来，6月份的金融数据反映出实体经济的融资需求明显回升。从结构看，居民消费和企业投资意愿增强，房地产逐步回暖，内需动能加快复苏；从社会金融和M2同比增速来看，国内货币供应保持平稳增长，继续为实体经济复苏创造适宜的环境。短期来看，新增信贷有望同比增加，社会融资也有望保持较高水平。

展望下一阶段，文彬预计将稳定就业、物价和增长。

政策目标下，货币政策将继续发挥总量和结构双重功能，引导金融机构加大普惠小微贷款支持力度，着力稳定产业链供应链，发挥好助企纾困政策效应，降低企业综合融资成本，全力支持实体经济。在经济内生增长动能修复过程中，财政政策与货币政策、商业银行与政策性银行也将加强联动，加大配套融资支持，抓紧形成更多实物工作量，着力推动中长期信贷增长，夯实国内经济复苏基础，信贷结构将继续优化。