上半年百亿级私募榜单出炉“冠军魔咒”再现

经过上半年的大起大落，百亿私募业绩重新整理。最新数据显示，截至6月底，今年以来数百亿私募总退出量已经接近4%，超过一半的私募处于浮亏状态。在浮亏数百亿的私募中，很多都是曾经的业绩冠军，“冠军魔咒”再次应验。业内人士表示，冠军私募往往风格鲜明，因此在a股市场和行业轮动的风格下，业绩会阶段性落后。但以半年度业绩来判断定向增发的优劣略显短期，投资者可以多关注管理人中长期业绩的波动。

在刚刚过去的6月，市场持续反弹，数百亿私募业绩得以“回血”。

私募排排网最新数据显示，6月份有业绩记录的87只百亿级私募整体收益率为5.41%，其中80只实现正收益，占比91.95%。在实现正收益的数百亿私募中，6月份收益率超过10%的机构多达22家。

至此，今年上半年87只有业绩记录的百亿级私募整体回撤幅度收窄至3.85%，其中正收益占比提升至26.44%。具体来看，九赢资产以超过17%的收益率成为业绩冠军。洛肯国际、黑翼资产、思协投资分别位列第二、第三、第四，平均收益率超过8%。

快乐家庭和悲伤家庭。截至6月底，今年仍有64家私募梯队收益为负，其中19家机构浮亏超过10%。

具体来说，很多曾经的冠军在私募中表现不佳。比如去年以近80%的平均收益率夺冠的冲积资产，今年上半年回吐超过20%；去年，亚军郑源的投资也有很大波动。虽然在市场反弹中收复了部分失地，但上半年整体回撤仍接近15%。

私募排排网创始人李春雨表示，“冠军魔咒”是正常的行业现象，因为每年a股市场的龙头风格和行业都不一样，往往当年强势的风格和行业，第二年就会陷入调整。冠军私募之所以在业绩上领先，多半是因为其自身风格与当年的市场风格极其契合。一旦市场风格发生变化，往往会出现较大的回撤。

北京一家百亿级私募的创始人坦言：“今年前4个月，产品大幅撤退的原因是市场风格的大转变，即多年不显山露水的地产股、煤炭股、金融股等股票成为市场主流，而公司以成长风格为主，成长轨道损失惨重，所以业绩阶段性落后。”

除了市场风格的变化，规模激增也是拖累业绩的原因之一。

“无论是主观私募还是量化私募，业绩亮眼的时候，都会有大量资金涌入。如果团队的实力无法覆盖激增的规模，业绩大概率会下滑。比如，以仓位灵活著称、擅长行业轮动的投资者将很难一下子管理数十亿资金。”一位券商渠道人士直言。

公开资料显示，去年业绩突出的冲积资产和郑源投资产品发行速度惊人。中国资产管理协会数据显示，冲积资产于2020年11月备案，2021年一口气发行47只产品，备案规模仅一年就突破100亿元。郑源投资注册于2015年12月。2021年发行产品129款，管理规模超过100亿元。

一位私募研究员表示：“无论是风格的改变还是规模的激增，对私募基金经理的影响可能是短期的或不可逆的，因此判断这一点过于短视。