很难获得绝对收益 “公私合营”基金经理的表现差异很大

今年以来，a股市场宽幅震荡，“公-私”基金经理年内表现差异较大。一些“转公转私募”的基金经理坦言，相比公募中跑赢业绩比较基准的目标，在今年板块波动大、指数宽幅波动的市场中，私募要想在平抑净值波动的同时取得绝对收益，难度很大。

有渠道人士指出，从公募到私募，基金经理如何“扬长避短”是平稳过渡的关键。

业绩表现分化

一家第三方机构向中国证券报记者提供的独家业绩数据显示，据不完全统计，截至7月7日，今年以来有业绩记录的252只“公募私募”基金管理人管理的所有私募的平均收益率为-8.21%。其中，40只基金经理管理的产品年内实现正收益(按产品平均收益率计算)。年度业绩最高的基金经理，今年以来取得了41.39%的收益率。今年亏损超过15%的基金经理有43家。整体来看，“公-私”基金经理年内业绩分化较大。

截至7月7日，今年以来有业绩记录的17114只私募基金平均收益率为-6.78%，其中实现正收益的有4425只，占比25.86%。“公私合营”基金经理今年的业绩并没有表现出比较优势。

从2021年全年的情况来看，2021年这家第三方机构监测的所有私募基金平均收益率为13.18%，正收益产品数量占比66.85%；同期，251只“公募-私募”基金经理管理的产品平均收益率为12.16%，其中171只实现正收益，占比68.13%。

关键因素浮出水面

“与过去两三年相比，今年上半年投资a股非常困难。主要困难是外生变量多，很多基金经理过去的投资经验变得相对‘无效’。”作为在大型公募和大型私募都有长期投资经验的基金经理，秦牧资产总经理刘世伟认为，公募和私募的投资目标不同，上半年宽幅震荡的a股市场对私募的压力更大。

上海“革命归私募”的一位基金经理表示，2021年，旗下私募产品平均收益率超过20%，今年以来，平均亏损约12%。从业绩的归因来看，“今年仓位和仓位结构的控制都不理想。虽然持续配置了一些新能源汽车板块的优质公司，但医药、科技方面的仓位拖累了今年以来的产品净值表现。”该私募人士表示。

曾在多家公募机构担任基金经理的蹇宏时报投资总监赵圆瑗分析，公募主要考核相对收益，私募主要追求绝对收益。绝对收益和相对收益在风险控制要求上最大的区别就是持仓限额。“如果年初的仓位偏高，在市场底部应该加仓的时候，因为风险控制，很难及时加仓。自然很难靠市场反弹实现净值修复。”赵圆瑗说。

私募排排网财富管理合伙人姚认为，今年股权投资的难度主要在于市场始终处于结构性行情，板块轮动和风格切换频繁。基金经理很难跟随市场节奏进行有效的调整。

策略“聚焦点”不同

赵圆瑗表示，基金经理“将公共转为私人”，他们首先面临的是“对投资和研究的支持减弱”的问题。注重自上而下，从宏观和中观角度把握投资方向，正确选择细分领域，可以更好地强化长板，弥补短板。

姚指出，基金经理要想做出好的业绩，除了基金经理的综合能力外，公司的背景支持和投研团队的配合是必不可少的条件。如果“转公转私募”的基金经理在新的私募平台上有强大的投研支持和“前中后台”资源，可能更容易实现从公募到私募的平稳过渡。