诺德基金量化投资总监王恒男:危机与机遇并存

上周市场先抑后扬，总体延续了4月底以来的反弹行情。板块方面，上周创业板强于主板。电芯、汽车等板块领涨，周期板块下跌。

站在当下，我们对市场未来的表现持谨慎乐观的态度。

今年二季度受疫情影响市场预期较差，最差的时期应该是4月底。随着上海、北京疫情的逐步好转，企业生产和社会生活逐渐正常化，预期也在不断提高。同时，在稳健的经济政策下，相信三、四季度实体经济的表现会明显强于二季度。

但是，阻止市场上涨的因素依然存在。首先，流动性。美联储已经进入加息周期，全球流动性开始收紧。这一过程将限制中国央行放松流动性的空间。这也会间接影响a股市场的流动性。其次，虽然疫情造成的最严重阶段已经过去，但考虑到疫情的反复性，未来一段时间仍将是冲击实体经济的不确定因素。因此，对实体经济的复苏和增长的预期不应过高。

总的来说，我们认为分化将是未来市场的状态。在一个差异化的市场中，有两种机会值得把握。第一，估值修复的机会。由于前期市场预期不佳，很多股票被情绪化抛售，导致其估值严重被杀至非理性水平。我们认为，随着市场情绪的恢复，这些股票的估值将得到恢复。第二，业绩增长确定性强的个股也是今年最稀缺的机会。虽然，从板块来看，很难找到业绩突出的板块。但是，每个板块总有一些绩优股。一方面，由于其内生增长强劲，即使在总需求疲软的市场环境下，仍能保持一定的增长，扩大市场份额。另一方面，一些公司的业务不受疫情影响，仍能保持过去的平均增长率。我们认为这些股票大量存在于医药、计算机、建材、军工、大消费等领域，值得深入研究，谨慎选择。