a股加速告别“不死鸟” 退市生态持续改善

当代退休、聚龙退休、邦讯退休于6月13日进入退市期。当日，三只股票的股价跌幅均超过60%。此外，退市的习水和退市的绿庭将于6月14日被交易所摘牌。

截至6月13日，今年已有超40家公司退市或进入退市程序，全年退市公司数量将创历史新高，宣告a股市场将加快出清“神仙鸟”。

专家分析，今年退市的一大特点是财务指标退市案例增多，退市常态化初步形成。也促使投资者“用脚投票”，远离绩差股和壳的概念，有助于改善优胜劣汰的市场环境。

“财务退”增多 “应退尽退”信号强烈

统计显示，截至6月13日，今年以来a股已有45家公司退市或进入退市程序。从退市类型来看，涉及财务、交易、规范、重大违法退市指标的案例均有，但“财务清退”占比最高，超过80%。

专家分析，根据2020年新的财务退市流程，第一年财务指标不达标的公司将被实施退市风险警示，第二年财务指标不达标的公司将直接退市。“这意味着‘壳’和‘僵尸’企业从被认定到退市只需要两个会计年度，因此2022年将是退市新规效力集中的一年。”四川金融证券首席经济学家、研究所所长陈力说。

“史上最严退市制度实施后，丧失持续经营能力或严重财务造假的上市公司正在被淘汰。‘该退’的信号强烈，像唐吉这样触及财务和重大违法退市指标的公司，必然会被清理出资本市场。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。

"总体而言，今年的退市将呈现四个特点."南开大学金融发展研究院院长田分析，退市公司增多，新陈代谢运行良好；退市类型主要是财务退市；违法退市公司增多；退市结构日趋合理，多元化退市进入新阶段。

“退市制度和标准有严格的要求，退市的具体执行也明显加强。在注册制即将全面实施的背景下，保证退市渠道的畅通非常重要。”清华大学五道口金融研究院副院长田璇说。

　　强化“应保尽保”

退市不是终点。监管部门在“应退尽退”的基础上，强化“应保尽保”，保护投资者合法权益。

此前，证监会发布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》，加强退市程序衔接，优化退市公司持续督导制度，健全风险防范机制，完善退市公司监管制度。其中，明确设定与退市公司风险状况相匹配的投资者准入要求，加强投资者教育和投资风险提示，引导投资者理性买卖退市公司股票。在市场人士看来，退市只是影响公司的上市地位，并不影响经营主体的属性，股东的权利并没有改变。

“近年来，普通代表人诉讼和特别代表人诉讼相继落地，证券纠纷示范判决机制广泛运用，投资者维权渠道不断拓宽，为‘都应退’提供了一系列制度支持。建议进一步完善民事赔偿制度，完善法律法规和司法保障体系，支持利用预付款、欺诈发行和回购等方式保护中小投资者的利益

专家提醒，退市整理期缩短至15个交易日，首个交易日不设涨跌停，交易强制退市不设退市整理期。以上因素都将加速退市公司的价值回归。“如果参与这类股票的炒作，投资者极有可能面临投资亏损，投资者应摒弃小炒、差炒。”田对说道。

退市新规也堵住了上市公司试图通过“突击创收”、债务豁免等方式“保壳”的漏洞。一些投资银行家承认，“壳”的价值已经急剧下降。这有利于改善优胜劣汰的市场环境，迫使投资者真正关注投资标的的基本面。“a股市场‘进入端’和‘退出端’的市场化程度将不断提高，推动企业高质量发展。”田璇认为。

此外，还要加大主动退市的力度。田表示，美国证券市场的退市结构以主动退市为主，包括并购、因财务问题或股价低而自愿退市、破产清算等。这是维持上市地位的高成本和诉讼等配套制度完善的结果。a股市场也要畅通资本市场的良性循环，完善多元化退市制度。

“退市生态持续优化，‘主动退出’将成为未来退市的主要类型之一。对主动退市的上市公司也要给予政策支持。比如他们重组后还有重新上市的机会。这将有助于增强多层次资本市场的联动效应。”万宏源首席市场专家桂表示。