扩张提速明显 预计特别债券发行将在6月达到高峰

截至6月1日记者发稿时，十留空间披露了6月份地方债发行计划，其中新增专项债券计划发行规模超过5000亿元。多位专家表示，在加快发行进度、适当扩大专项债券支持领域的政策部署下，专项债券的发行和使用将明显提速。预计6月份将达到发行高峰，发行规模有望突破1万亿元。

　发行节奏加快

5月份，地方债发行节奏加快。中信证券联席首席经济学家明明估计，5月份发行的地方债总额为12077亿元，同比增长38%。其中，新发行专项债券6320亿元，同比增长80%。财政部数据显示，4月份，全国地方债券发行2842亿元，新增专项债券发行1038亿元，远低于5月份的发行规模。

分地区来看，Wind数据显示，仅广东5月份新增专项债券发行额就突破1000亿元，达到1267亿元；河北、浙江、新疆紧随其后。26个省(自治区、直辖市)和计划单列市发行了新的专项债券。

加快专项债券发行是稳增长的迫切需要。国务院日前发布的《扎实稳住经济的一揽子政策措施》(简称《政策措施》)明确规定，加快地方政府专项债券发行和使用，扩大支持范围。抓紧完成今年专项债券发行使用任务，加快今年已经发行的3.45万亿元专项债券发行使用进度，6月底前基本完成发行，力争8月底前基本完成使用。同时，在适用范围上，《政策措施》明确，适当扩大专项债券支持领域，优先支持新增基础设施和新能源项目。

专项债券的发行和使用速度加快，对扩大有效投资、稳定宏观经济市场发挥了积极作用广东证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，加快专项债券发行有利于加大优质项目投资，扩大有效投资，促进基建投资尽快到位，对冲需求萎缩压力。

　6月发行额或超1万亿元

近日，海南、河北、浙江、江西、山东、云南等13地陆续披露了6月份地方债发行计划。加上此前各地披露的二季度发行计划，6月份披露的新增专项债券发行金额超过5000亿元。

值得注意的是，一些地方更新了分配方案。例如，吉林此前计划在6月份发行50亿元新增专项债券，后变更计划发行305亿元。业内人士认为，在“6月底前基本发放”的要求下，更多地方将更新6月份发放计划。

多位专家预测，6月份新增专项债券实际发行规模将超过1万亿元。根据财政部此前公布的数据，今年前4个月已发行新增专项债券14019亿元。显然，这意味着前5个月新增专项债券已发行超过2万亿元。按照6月底前新增专项债券发行额度的90%计算，预计6月份新增专项债券发行规模超过1万亿元。

“往年一般要求专项债券在三季度末基本发行完毕。今年要求上半年基本发完。”信达证券首席宏观分析师解梁云表示，如果按照上半年的基本支付来计算，到6月底仍有约1.5万亿元未偿还。历史上，新增专项债券每月发行额最多为9980亿元，不超过1万亿元。今年6月份的发行量可能会超过这个规模。

　推动基建投资增长

专家认为，加快专项债券的发行和使用，将为基础设施投资和后续基础设施建设提供更加充裕的资金。浙商证券首席经济学家李超认为，受疫情影响，一些需求侧政策的拉动作用并没有完全体现出来。预计从6月份开始政策效应将逐步释放，三季度基建投资有望实现两位数增长。

此外，有专家认为，在提高新专项债券发行速度的情况下，保持合理充足的市场流动性可能需要货币政策配合。谢云良认为，监管部门会有一些对策来对冲债券集中发行的影响。例如，中国人民银行可能会进行几次大型逆回购操作。