“雕刻”年中策略基金机构看好稳增长机会

今年以来，a股市场持续震荡，公募基金业绩普遍不佳。只有少数把握煤炭等板块行情的基金在今年前5个月实现了高收益率。近期稳增长政策密集出台，市场有所反弹，基金机构的预期也在发生变化。

展望6月乃至下半年的投资策略，不少基金机构认为，强烈的稳增长信号有利于提升投资者的风险偏好。随着疫情的逐步缓解，工业生产和供应链正在陆续修复，有望对市场形成有效支撑。新能源汽车、电子、家用电器等制造和消费板块将是基金机构掘金的重点领域。

前五月基金业绩分化

自5月份以来，a股市场有所回暖。5月30日，a股主要股票指数小幅上涨，社会服务、汽车、食品饮料等板块领涨。

但此前a股持续震荡调整，今年以来多数基金未能取得正收益。数据显示，截至5月27日，今年以来，799只普通股票型基金中仅有14只取得正收益；3101只偏股混合型基金中，仅有136只取得正收益。

主动型基金中，得益于对煤炭、地产等板块行情的把握，万家基金基金经理黄海管理的产品收益率领先。截至5月27日，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选A今年以来的收益率分别为46.23%、40.56%、35.06%。黄海一季度重仓陕西煤业、山煤国际等煤炭股，保利发展、万科a等地产股。

此外，万家宜和、英达大学国企改革主题、招商稳健平衡A等8只主动型基金今年以来的收益均超过10%。

与此同时，净值跌幅较大的主动型基金中，今年以来多只产品跌幅超过36%。以此计算，今年以来，主动型基金的业绩差距已经超过80个百分点。

稳经济政策传递积极信号

尽管今年公募基金的大多数产品表现不佳，但近期市场的复苏让许多基金机构转向乐观。针对近期市场的反弹，蜂巢基金表示，反弹板块的表现是有逻辑的，即市场在反弹过程中重点表现了一定的表现。中短期来看，上游资源股的表现是确定的。“从中长期来看，食品饮料、医药等板块的表现也是确定的，但目前的估值和业绩增速仍然不太匹配。”基金投研团队表示。

同时，近一段时间政策传递出的积极信号，让基金机构有了明确的预期。

鑫元基金认为，稳定经济的政策在加速出台，已经出台的政策也在加速出台。部分地区疫情得到有效控制，正在逐步好转。尽管5月份的经济数据可能仍不尽如人意，但已经可以看出，公路物流、港口吞吐量、新项目审批和开工等经济毛细血管数据逐月向好。中下游数据的改善将是未来经济增长拐点的最佳观测点。“基本面最困难的时期即将结束，4月份a股市场的走势已经提前充分反馈。面对6月乃至整个第三季度，我们应该充满信心和希望。”鑫元基金相关人士表示。

广发基金认为，整体来看，不用担心稳增长政策低于预期。随着疫情的逐渐缓解，预计后续还会有更多的扩张性政策出台。强劲的稳增长信号有利于增强投资者的风险偏好，工业生产和供应链的逐步恢复有望对市场形成有效支撑。

平安基金指出，国内利好政策密集发布，各方稳定房地产、促进消费、扶持中小企业的政策加速落地。

广发基金认为，随着未来房地产行业企稳复产，制造业板块(电子、汽车零部件等。)这一轮受疫情打击最大的，估值回升后有望出现盈利回升。此外，当前经济增长压力依然存在，稳增长需要进一步努力。在稳增长政策过程中，基建链和房地产链也值得关注。

汇丰晋信旗下基金表示，近期，部分乘用车购置税阶段性下调等政策推动汽车板块表现活跃。该政策有望刺激乘用车5%-7%的销量增长，不排除会有新能源汽车补贴、购置税延续等后续政策出台。“虽然之前大家或多或少都有政策预期，但这次还是超出了大家的预期。目前只有燃油车有购置税，新能源车免征购置税。新政策的出台对新能源汽车没有影响。但不排除接下来的新能源汽车补贴、购置税延期等政策。如果刺激的边际效用与2015 -2017年相同，预计将刺激100-150万辆的销量。”汇丰晋信基金人士表示。

对于与疫情防控和经济复苏密切相关的消费行业，应永基金股权投资副总监光磊表示，消费作为重要的增长板块，与生活息息相关。一旦经济活动恢复，消费会恢复得更快，生命周期也更长。因此，在政策的影响下，消费品板块可能有反弹的机会。长期看，会有长期现金流的可能。

对于消费行业的复苏前景，光磊表示，除了政策因素，家电和汽车的消费还要结合产业周期和技术进步来分析。传统家电增速放缓，但以扫地机器人、智能投影仪为代表的新兴家电仍保持两位数增长。未来更多的行业投资机会将来自这类新兴行业。新能源也是如此。作为汽车工业的一个新兴品种，其渗透率正在迅速增加。在过去的两年里，各大车企都受到原材料成本大幅上涨的影响。所以新能源汽车要基于技术进步和成本优势综合判断。

金鹰基金建议保持均衡配置。随着目前疫情逐渐得到控制，之前被需求严重压制的疫情后复苏主线，以及经济下行期盈利增长稳定、可通过涨价传递通胀压力的大众消费品仍值得重视。国内政策持续发力的稳增长方向仍可逢低参与，地产链后周期品种可适当关注。就科技板块而言，短期要继续重视性价比，可自下而上，以PEG视角进行衡量和比较。