复工复产主题流行 私募掘金“预期差”

随着复工复产的快速推进，上海及长三角区域经济将重新焕发活力。在a股市场短期“大起大落”的背景下，多家一线私募已开始未雨绸缪，提前深挖“复工复产”、“疫情恢复”等投资主线。其中，一线私募普遍对上海本地线下消费、汽车行业、高端制造业的复苏抱有积极预期。多位私募人士表示，近期市场波动并未完全反映出未来部分行业和个股表现较好的预期。在市场整体估值水平处于历史低位的时候，要敢于从“左侧”布局。

多行业料迎快速修复

上海在不断巩固疫情防控成果的同时，正在推动商贸企业有序复工。根据相关安排，6月1日后，上海将加快全面复工复产。在此背景下，中国证券报记者采访了解到，目前已有多家一线私募开始围绕“复工复产”等疫情修复主题，展开相关投资研究和布局。

“随着上海疫情防控形势好转，复工复产进展较大，我们相信会有三个方向的明显修复。”世诚投资合伙人彭锡伟说。具体来说，首先是前期受疫情影响严重的汽车产业链和以新能源为代表的高端制造业产业链。“在早期，相关部门主要受到就业不足的影响，供应链受到冲击。随着疫情的好转和生产的恢复，供应端会逐渐恢复正常，该板块近期反弹力度比较大。”彭锡玮也认为，前期因疫情而消失的食品饮料和高端消费板块，将受益于疫情后消费意愿的提升和消费场景的恢复。此外，受疫情直接影响的交通、餐饮、旅游等行业也将明显受益于疫情防控的改善和市场恢复的积极进展。

从经济预期和投资者信心的角度，刘仁资产创始人兼投资总监刘俊刚进一步表示，在沪市和长三角地区经济运行转入常态后，制造业和物流供应链的修复将能够巩固各方对稳增长的预期。此外，消费的恢复会促进就业，就业的改善又会反过来促进消费，从而促进各类企业复工后的信心和活力。

“预期差”值得挖掘

为改善上海疫情防控形势，促进复工复产，近期a股部分板块出现结构性反映和解读。在很多私募机构看来，还有很大的“预期差”值得挖掘。

明星投资首席研究官雷表示，上海本地部分公司受疫情影响，生产端出现阶段性停滞，影响二季度业绩，但部分行业实际需求受影响较小。方磊认为，由于疫情对上海等地经济的影响不对称，会有一定几率出现“差预期”。特别是前期市场相关股票的股价变化可能并不能完全反映未来的预期，预计仍有一定的博弈空间。

考虑到市场估值，奶酪基金庄宏东进一步表示，市场估值修复的“预期差”也值得关注。庄宏东认为，近两个月来，市场投资者情绪普遍谨慎，很多长期业绩支撑的股票估值徘徊在历史低位。今后，随着复工复产的全面推进和市场的稳定

行业板块方面，多位受访私募明确表示看好汽车制造、汽车零部件行业和新能源汽车产业链。刘俊刚表示，汽车产业前期已经有所布局。在他看来，部分行业二季度的亏损在三季度几乎无法完全弥补，但汽车行业不同，促进汽车消费也是政策的重点方向之一。

建始时代、兆万资产等私募机构也更看好汽车板块。兆万资产总经理崔磊表示，在疫情对相关制造业的影响中，汽车行业首当其冲。结合政策对汽车行业的潜在“照顾”程度，相关领域隐含着较大的“差预期”和基本面修复潜力。

　寻找“大概率关键方向”

彭希希表示，2020年新冠肺炎疫情蔓延全球时，海外资本市场出现明显恐慌，对a股市场有一定压力。整体来看，与2022年相比，两个时期的市场都经历了较大的市场波动。最宝贵的市场经验是，投资者要认识到，股票投资一方面是管理风险和不确定性，另一方面是寻找“大概率的重点方向”。长期来看，中国经济发展前景依然良好，投资者在市场大幅波动时也应保持信心。

刘俊刚表示，2020年a股的运行经验表明，投资者在市场恐慌的时候，尤其是市场整体估值水平处于历史低位的时候，要敢于出招，要能够克服人性的弱点。庄宏东说：“当股价已经充分计提主要利空因素时，就是很好的布局机会。”目前各部门都在不断出台扶持政策，货币金融环境相对宽松，经济有所好转，市场上容易出现一些好的投资机会。

刘俊刚进一步表示，在疫情影响较小、有政策支持的行业，业绩持续增长的公司大多在2020年走出“戴维斯双击”行情。从这个角度来说，在当前疫情消散后，一些优质股票仍会在a股市场脱颖而出。