ETF纳入沪深港通倒计时 专家表示 蓝筹宽基ETF可以先行先试

2021年12月底，沪深交易所与中国结算有限责任公司就ETF纳入互联互通目标的总体方案达成共识，预计需要6个月左右的准备时间。目前已经进入倒计时阶段。近日，证监会副主席王建军指出，优化扩大境内外资本市场互联互通，拓宽沪港通、深港通标的范围，抓紧将ETF纳入标的。

接受记者采访的专家表示，目前，ETF纳入沪深港通的条件已经具备。纳入后，一方面将进一步丰富境外投资者投资内地的渠道和产品，完善全链条互联互通产品生态系统。另一方面，也有助于形成高度透明的ETF市场，促进沪深交易所与港交所的优势互补。从以往的经验来看，我们会先从蓝筹宽基ETF开始，然后逐步扩大ETF标的范围。

　　纳入ETF标的

　　将刺激外资持续流入

“沪深港通是中国资本市场吸引海外资本的重要渠道。沪深港通的资金载体主要是股票，一直有将ETF产品纳入互联互通的呼声，这对丰富境内外投资者的资产配置有很大帮助。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者，ETF投资相对稳定，投资门槛较低，适合资金规模较大的海外资本。

ETF互联互通呼吁已久，之前也有过有益的探索。沪深ETF互联互通是主要成果。

2020年10月底，深港ETF正式开通，两地各有两只ETF上市交易。次年6月初，沪港交易所ETF开通，第一对ETF在两地上市交易。沪深ETF为两地投资者提供了更加多元化的投资选择，进一步优化了两地互联互通机制。

但这种挂钩ETF的方式类似于跨市场挂钩ETF，不能直接购买对方市场的ETF，所以不是完全互联互通。沪深交易所ETF互换后，投资者可以通过购买当地金融机构设立的ETF在对方市场投资单一ETF，而通过沪深港通，投资者可以直接购买对方市场名单中的股票。

“将ETF纳入互联互通标的，可以更好地吸引北向投资者，有助于刺激外资持续流入a股市场，满足北向投资者的投资需求，刺激境外投资者通过沪深港通进入a股市场。”南开大学金融发展研究院院长田告诉记者，随着海外投资者投资内地渠道和产品的丰富，也将有助于进一步巩固国际金融中心的重要地位。

目前，沪深港通运行平稳，交易规模持续增长，北向资金保持净流入，体现了外资对a股价值的长期看好。据Wind资讯统计，截至5月18日，北上资金半年累计净买入金额为665.59亿元。自沪深港通开通以来，北向资金累计净买入金额已达1.60万亿元。其中，沪股通累计净买入8238.93亿元，深股通累计净买入7788.28亿元。

“与股票交易需要投资者对上市公司有很强的分析判断能力不同，ETF的投资标的是一揽子证券。通过持有ETF，可以分散股价波动的风险，同时获得投资组合的整体收益。因此，将交易所交易基金纳入互联互通目标

“将ETF纳入互联互通标的，可以提高a股市场ETF产品的信任质量、交易效率和监管水平，进而推动资产管理人、券商和交易所加快国际化进程，促进a股市场生态优化和高质量发展。”田表示，同时，ETF模式相对成熟，其互联互通可以吸引更多境外投资者，优化a股市场结构，提升a股市场的国际影响力。

随着沪深港通纳入ETF的时间临近，哪些类型的ETF有望纳入成为市场关注的焦点。

“目前ETF纳入互联互通的具体方案还没有发布，市场上也有一些关于纳入标的的预测，比如可能的话给相应的指标设置一个门槛。”桂郝明说。

“被选为目标的ETF需要考虑它所跟踪的指数的市场代表性。”Lens Research公司创始人况玉清告诉《证券日报》记者，在试点初期，应选择市场认可度高、影响力大的ETF，如沪深300ETF等市场代表性强、覆盖a股核心资产的ETF。已经是国内外投资者除上证50ETF、上证180ETF之外的首选投资标的。“这些ETF的交易量比较大，会增强市场的活跃度，进而逐步扩大ETF标的范围。”

董登新还认为，蓝筹股ETF将先行一步。他表示，“一些具有行业和板块特征的ETF，指向性和行业代表性很强，不了解的投资者会比较陌生，可能会导致交易不活跃、流动性不足等问题。海外机构更喜欢a股的蓝筹股，所以会更顺利地接受蓝筹ETF。”

据桂分析，ETF纳入互联互通标准难度不大。难的是如何让境内外投资者认同这些ETF产品。一些海外投资机构设立了自己的股票投资池来配置a股资产，一般根据MSCI等进行配置。而ETF涵盖的品种很多，有的以指数为样本，有的以行业股为样本，有的港股ETF具有杠杆或反向交易属性。产品安排需要综合考虑投资者的配置。