公募专户“兼职”与“跨界”基金经理包容

到今年5月，距离公募基金“跨界”出任专户投资经理已经过去两年。一些基金经理已经成为公募管理和特殊账户投资的“跨界”参与者。据中国证券报记者统计，“跨界”基金经理的投资生涯出现了分化，但“跨界”可以取长补短，兼容并蓄，成就了一批知名基金经理。

　　“鱼和熊掌兼得”

2020年4月，中国证券基金业协会发布《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引(试行)》，自2020年5月1日起实施，以规范公开募集基金的基金管理人担任私募管理计划投资管理人(一般指“专户”业务)的相关工作。根据《指引》，基金管理人应当确保兼职基金经理完全能够履行职责，合理配置同一基金管理人管理的公募基金和私募资产管理计划的数量，原则上不超过10个(按照相关指数比例全额投资的产品除外)。

如今，这一基金管理人公募和专户“兼修”新规已经实施两年。在实践中，基金经理能鱼与熊掌兼得吗？

中国证券报通过基金公告梳理了部分市场关注度高的基金经理，同时管理公募基金和专户投资。结果显示，从事跨界研究的基金经理并不少。

例如，在公募管理规模超过100亿元的基金经理中，截至一季度末，中欧基金公募管理规模超过250亿元的王佩，一季度末管理了3只专户产品，总规模约为35.45亿元；来自中国和欧洲的著名基金元在一季度管理了4只公募基金，总规模约为247.78亿元，还管理了1只规模为14.32亿元的专户产品。此外，洪德基金吴传艳在一季度末管理了6只公募基金，总规模约为212.7亿元，还管理了1只专户产品，规模约为8534.39万元。

　　市场口碑成关键

中国证券报记者发现，在管理公募基金方面享有市场高光的基金经理，在专户投资方面并不一定具有必然优势。

“公募管理和专户投资还是有很大区别的。投资者从不同的角度观察基金经理，有不同的预期。在公募基金上吸引流量的做法，在账户管理上未必成功，所以很多顶级流量的基金经理选择不‘跨界’做专户。”华宝证券基金分析师表示。

对此，也有不同的看法。有基金人士表示，有公募管理背景的基金经理，因为数据公开透明，如果能有扎实的业绩支撑，专户产品的“量”会非常快。“本质上，投资者看重的是基金经理的投资能力。”该基金人士表示。

从专户投资到公募投资，还是有很多成功案例的。一些基金经理凭借专户投资的市场口碑，成功“跨界”公募管理。

例如，华泰白锐基金沈雪峰在一季度末管理了4只公募基金产品，总规模约为49.26亿元，从2020年6月30日开始。同时，她还管理着5只总规模约30.5亿元的专户产品，从2016年8月15日开始。自2006年以来，沈雪峰一直负责管理基金的公开发行。2015年6月，一度卸任公募基金经理，专注专户投资。直到2020年6月，他才再次“出柜”。

同样，广发基金的杨东等人已从专户投资转出。截至一季度末，杨东从2021年7月2日开始，管理了两只公募基金，总规模为247.64亿元。同时管理4只专项产品，总规模4.69亿元，从2013年3月11日开始。

　　互为借鉴

据杨东介绍，目前专户投资策略更加丰富，针对不同风险收益特征的高净值客户，对应不同风险等级的产品线和投资策略。前期专户投资主要以追求绝对收益为主，投资组合对应长期策略。控制投资组合回撤风险有两种方法：一是管理仓位，二是选择估值相对合理或低估的品种。

“对应于公募基金的管理，在整体持仓弹性有限的情况下，控制投资组合的整体估值是一种更可行的方式。控制投资组合估值后，重点是‘早赢’和‘晚反转’。前者指低估值、业绩超预期、盈利质量较好的早期成长股，后者指行业长期低迷、关注度低、估值极低但基本面开始好转的周期性股票，或者反转困难的股票。”杨东说。

杨东介绍了专户基金经理的感受，而公募基金经理这边，也有可以借鉴的投资经验。上海某基金经理，以管理公募基金为基础，从2021年开始管理专户产品。他说：“专户基金经理对绝对收益的重视、对回撤控制的重视和对投资纪律的坚守，在今年的市场调整中显示出了他们的优势。他们更加灵活和勇敢。很多人做的更多的是纯投资，也就是为投资者获取利润。这让我印象深刻。"