中国货币政策的基础是“稳”和“动”

来源：经济参考报作者：张吴英

当地时间5月4日，美国美联储委员会宣布将联邦基金利率上调50个基点，同时宣布将于6月1日开始缩表。为应对高通胀，许多央行最近开始加息，英国央行5日宣布加息25个基点。多位接受《经济参考报》采访的业内人士表示，全球金融环境的收紧不会从根本上影响国内货币政策的走向。综合考虑内外因素，中国稳健的货币政策基调将继续加强。一方面，结构性货币工具将发挥更大的作用；另一方面，RRR降息空间有望再次打开。

许多中央银行提高利率来应对通货膨胀。

美联储委员会如期宣布加息50个基点，并将联邦基金利率的目标区间上调至0.75%至1%之间。与此同时，美联储宣布从6月1日起缩减近9万亿美元的资产负债表，以配合加息和抑制通胀。

在美联储按下再次加息按钮前后，全球多国央行也在货币政策和应对高通胀方面采取了相应措施。

英国央行英格兰银行(Bank of England)5月5日宣布将基准利率从0.75%上调至1%，以应对通胀。新西兰央行和加拿大央行分别加息50个基点；印度央行5月2日至4日临时开货币政策会议，意外宣布加息40个基点至4.4%，以应对国内外通胀风险；5月3日，澳大利亚央行自2010年以来首次加息，这也是近15年来首次在澳大利亚大选期间宣布加息。与此同时，市场对欧洲央行可能在其购债后年内加息的预期更加强烈。

东方金诚首席宏观分析师王庆表示，美联储的这一货币政策趋势代表着全球金融环境正在加速收紧。通常意味着在未来一段时间内，新兴经济体将面临更大的资本外流和货币贬值压力，国际市场波动加剧。

全球金融环境加速趋紧，其溢出效应不容忽视，这也将给中国货币政策应对带来一定挑战。

不过，王庆表示，以美联储加息为代表的全球金融环境收紧不会从根本上影响国内货币政策的走向。他表示，中美货币政策的错位发生在2014-2015年和2018年。当时并不影响央行“以我为主”的货币政策适度宽松的取向。

中国银行研究所研究员梁思表示，近期外部环境的变化导致中国金融市场出现一定波动。但作为经济大国，中国的货币政策操作坚持“以我为主”的原则，重在服务国内经济发展大局。但应及时关注外部货币条件变化带来的风险，必要时积极运用货币政策工具引导市场预期，确保我国金融市场稳定运行。

“接下来，监管部门将密切关注国内经济走势、外汇市场和跨境资本流动，决定具体措施的时机和力度。但从根本上说，不必高估美联储通过加快政策收紧步伐可能对国内货币政策产生的约束。”王庆说。

中国货币政策的总量和结构

双向“稳增长”

业内人士表示，中国货币政策在帮助经济平稳增长的同时，还应兼顾内外平衡，有效应对美联储加息的溢出效应。考虑到内外部因素，一方面，结构性货币工具将发挥更大的作用，另一方面，RRR降息的空间有限

事实上，近期专项再贷款等结构性货币政策工具频频发力。人民银行设立科技创新再贷款，引导金融机构加大对科技创新的支持力度；中国人民银行和发展改革委决定开展老年人专项再贷款试点工作。中国人民银行还增加了1000亿元的专项再贷款额度，以支持煤炭的清洁高效利用。

在结构性货币政策工具发挥作用的同时，降息和RRR仍有一定空间。

石成表示，随着美联储加息步伐的放缓，中国的RRR降息空间有望再次打开。通过降低金融市场的融资成本，可以促进金融机构的信贷投放，从而有效实现投资拉动消费的局面。王庆表示，二季度MLF(中期借贷便利)利率可能再次下调10个基点，存款准备金率也可能下调0.5个百分点。因此，今年的货币政策总量将接近2020年上半年的水平。

“稳健的货币政策会继续发力，这个基调会继续加强。特别是要更加关注前方，主动作为，对可能出现的问题提前采取行动，鼓励金融机构加大中长期信贷投入，更好地支持企业经营。”梁思说。