人民币汇率快速回调保持基本稳定 有支撑

近期人民币对美元汇率快速回调。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，将密切关注外汇市场形势，加强跨境资本流动宏观审慎管理，引导跨境资本有序流动，处理好内外均衡关系，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

业内人士分析，由于市场供求变化，人民币汇率可能继续回调，但人民币汇率整体仍处于高位。未来在贸易顺差维持、中美实际利差仍处于高位的情况下，人民币汇率单边回调的可能性不大。预计人民币汇率弹性将进一步增加。

　　美债利率上行

近期，10年期美国国债收益率迅速逼近3%关口。数据显示，4月20日，10年期美国国债收益率最高升至2.98%，距离3.0%仅“一步之遥”；30年期美债收益率升至3.03%，为2019年4月以来最高。

有观点认为，美债收益率快速上涨与美国通胀预期高企、加息预期强烈有关。美联储近日公布的3月份议息会议纪要显示，不排除5月份“缩表”的可能，单次加息也可能扩大。

平安证券首席经济学家钟分析，市场预期美联储将加快加息步伐，加息的上限将刺激实际利率上升。美联储“缩表”路径逐渐清晰，10年期美债市场供给或进一步释放，将推高实际利率。

“美国通胀尚未见顶。随着紧缩预期的增强，预计美债收益率仍有上行空间。”浙商证券首席经济学家李超表示。

虽然美国债券的收益率正在上升，但美元指数最近一直很强劲。4月22日，美元指数最高触及101.34，为2020年4月以来最高。

　　人民币汇率承压

在美元指数走强、美债利率上升的同时，人民币兑美元汇率近期出现快速回调。上周在岸和离岸人民币兑美元即期汇率分别回调1304个基点和1458个基点，均跌破6.5元，周调整幅度超过1%。这是近两年比较少见的情况。

CICC研究报告分析，人民币汇率跌破6.40元关键位置，引发交易层面押注人民币汇率开启波段行情；此外，能源价格高企和进口商购汇增加也是人民币对美元汇率快速回调的短期触发因素。

机构分析认为，在美联储加息周期和国内供应链扰动的背景下，支撑人民币汇率的因素可能发生变化，人民币汇率可能进一步回调。

此前，面对美元走强，人民币对美元汇率依然坚挺，主要得益于供应链优势下的强劲出口。强劲的出口带来了高额的贸易顺差，外汇流入增加，结汇需求增加，推动了人民币汇率升值。华泰研究报告指出，随着国外复工复产，中国贸易顺差下行压力加大，给人民币汇率带来较高的回调压力。

“经常项目顺差是前期支撑人民币汇率稳定的关键因素。如果未来出口份额下降，人民币汇率可能会下降。”天风证券首席宏观分析师宋表示。

此外，美联储加快了货币政策的调整。美债利率上升导致中美利差倒挂，美元指数飙升。跨境资本流动的波动性上升也推动了人民币汇率的短期回调。明明另一方面，华泰证券首席收益分析师张继强表示，考虑到通胀后中美实际利差仍然较大，人民币汇率可控。

此外，一些机构预计，10年期美债收益率将在有限时间内维持高位。钟表示，下半年，随着货币政策收紧周期步入中期，收紧节奏可能由快转慢，10年期美债收益率可能掉头向下，到2022年底维持在2.6%附近。“美元指数未来还可能下跌，”CICC研究报告指出。如果未来美国通胀形势缓解，市场将完成对美联储加息的定价，美元指数可能转向。

“长期来看，中国经济基本面支持人民币汇率估值中枢长期保持在合理均衡水平。在短期弹性加大、双向波动的背景下，人民币汇率中长期仍将回归均值。”CICC研究报告显示。

“未来人民币汇率很可能双向波动，在合理均衡水平上保持基本稳定。”王春英表示，中国经济韧性比较强，长期向好的发展趋势没有改变，国际收支结构稳定，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产具有长期投资价值，这将为人民币汇率基本稳定提供基本面支撑。