市场持续承压 可怕的不是新股发行而是超募

市场持续承压，部分声音开始指责新股发行，呼吁暂停新股发行，但管理层表态不会暂停新股发行。本栏目认为，新股发行不能停，否则会造成新股堰塞湖，但超募太可怕，应该整改。

一个不那么知名的公司上市，能拿到几个亿的募集资金，有时候能拿到几十亿的超募资金。然后公司不知道怎么花这笔钱，要么买银行理财要么买大股东的资产，要么收购热门公司，然后形成巨大的商誉.

因此，本专栏认为，IPO的当务之急是限制超额发行。一是减少二级市场的压力，二是增加一级市场的利润空间，三是防止上市公司拿到太多无处花的钱。这对资本市场的运行效率和单个上市公司的运行效率都是非常有利的。

那么如何限制IPO的超募资金呢？本栏提示，上市公司募集的计划资金除以发行股数就是IPO价格的上限。比如，某公司拟融资15亿元，发行5000万股，新股发行价上限为30元，即无论询价机构如何报价，都不能超过30元的发行价，这是发行价上限。这样做的好处是限制了新股发行的定价，使投资者在中签后有更大概率获利，从而恢复了通过新股发行补贴投资者的功能。

或者，用新股发行的超募资金补贴投资者。也就是说，保持现行的新股发行制度不变。上市公司IPO超额认购的，会将超额认购的资金上缴到一个专门的资金账户，然后根据邓忠公司的交易记录和持股统计，每月按照亏损账户的数量对中小投资者进行补贴。但是每个账户获得的补贴不能超过自己的损失。这里强调一下，不是按比例赔偿，而是按损失账户数赔偿。比如有50亿的超募资金，5000万亏损的股东账户，那么每个账户补贴100元，亏损金额小于100元的账户补贴实际亏损金额，没有发出去的钱可以结转到下个月继续补贴。

超募资金取之于股民，用之于股民，这是天经地义的，也可以激励股民投资股票。补贴亏损股东也是人性化的表现，所以本栏目说这种做法也是可行的。

还有一种方式是通过减少新股发行数量来抑制超额发行，但这太容易增加股票的投机性，新股的炒作可能会从黑暗走向极端狂热，不是特别完美。不过，减少新股发行数量，同时干掉超发，这是好的，至少可以减轻二级市场的资金压力，同时增加炒作题材。在当前市场缺乏热点和盈利效应的时期，也算是以毒攻毒的一种补救措施。

当然，作为投资者，一方面可以呼吁改革新股发行制度，另一方面可以进行自我完善。既然现在股市缺乏热点，那你就找价格被低估的公司逢低多买，学习巴菲特的操作策略。股市跌得越多，好股票就越值钱。当投资者不再谈论股票的时候，就是历史底部真正出现的时候。