受“聪明钱”青睐的上市保险公司估值修复可期

日前，5家a股上市保险公司2022年一季度保费数据全部出炉。五大保险公司一季度总保费收入“破万亿”，合计10074.74亿元，同比增长3.52%，高于去年同期的2.64%。

值得一提的是，上市保险公司2022年一季报将于下周披露，从保费收入和投资收益方面也可以看出保险公司一季度的“成绩单”。业内人士分析，今年以来权益市场的疲软表现拖累了保险公司一季度的投资业绩，对其净利润构成压力；但在“稳增长”的大背景下，险资重仓的银行、地产股有利好的行业预期，有助于上市保险公司的估值修复。目前保险板块配置价值和防御优势突出。今年二季度以来，“聪明钱”的北上资金增持了几只保险股。

　寿险财险增长分化

今年一季度，中国人寿、中国PICC、中国平安、中国太保、新华人寿五家a股上市险企分别实现原保险保费收入3150亿元、2323.75亿元、2464.77亿元、1487.32亿元、648.90亿元。

细分来看，寿险和财险业务增长继续分化。上述五家公司寿险业务共实现保费收入7017.04亿元，是总保费收入的“重头戏”，但同比仅增长0.28%。中国人寿和平安人寿一季度保费分别增长-2.75%和-2.27%；CPIC和新华人寿保费收入分别增长4.23%和2.36%；PICC保费收入同比增长17.94%。虽然其增速遥遥领先，但收入规模相对较低。

与此同时，财险业务表现亮眼。今年第一季度，PICC宝洁的保费收入中国平安保险公司。c保险和太保P & ampc险同比分别增长12.24%、10.34%、13.84%，均有两位数增长。保费收入分别为1521.39亿元、730.18亿元和492.82亿元，合计2744.39亿元，同比增长12.01%。

　负债端料继续承压

业内普遍认为，短期内，保险公司尤其是寿险公司负债端的压力仍将持续。在产品供给转型、代理人规模下降以及疫情持续的影响下，上市保险公司一季度寿险业务增长有限符合预期。“目前寿险行业仍面临困境，‘拐点’的出现尚需时日。”一位保险行业分析师表示。

光大证券研报指出，在寿险业持续改革的背景下，2022年一季度，上市寿险公司推出了以增额终身寿险为代表的保障型产品，以客户为导向，提供有针对性的优质服务。在转型的阵痛期过后，新订单和新业务的价值有望上升。受疫情影响，财产险保费周期性增速放缓，非险保费发展稳中有进。如果疫情得到有效控制，凭借成本优势，财险基本面将长期不变。

从投资端来看，业内人士认为，今年一季度，受外部环境动荡、疫情反复等因素影响，资本市场持续震荡。这些因素可能会对保险资金的投资端造成一定压力。CICC表示，由于2022年一季度资本市场波动较大，预计保险行业大部分上市公司将受到投资端的拖累，一季度净利润将出现一定程度的下降，行业整体净利润同比下降15.5%。一些分析师还表示

华创证券分析师徐康表示，上市保险公司股价下跌幅度远超业绩，估值水平已处于历史低位。尤其是考虑到分红水平、持续回购等因素，在当前低估值、基本面稳定的情况下，保险板块的配置价值和防御优势突出。

值得一提的是，有业内人士预计，在稳增长的大背景下，房地产和银行股投资相对较高的保险公司有望进行估值修复。

自2022年第二季度以来，“聪明钱”已将许多保险股“席卷”至北方。数据显示，今年4月1日至20日，北向资本分别增持PICC、新华人寿、中国太保3600.9万股、366万股、70.41万股。4月21日，a股三大指数再度震荡，北上资金逆市加仓，净买入中国平安2.38亿元。