核心产品毛利率下降 熊猫乳制品寻求新增长点

随着政府补贴的减少，熊猫乳品利润下降。近日，熊猫乳业披露年度业绩报告显示，2021年，公司营收增长超20%，净利润下降5.11%。政府补贴减少是熊猫乳品在财报中给出的净利润下降的原因。除了政府补贴的减少，主要产品的毛利率下降是熊猫乳品利润下降的另一个主要原因。在这种情况下，熊猫乳品将目光投向了C端奶酪业务，并将其视为公司浓缩乳品业务的新增长点。然而，在国内奶酪市场逐渐扩大的背景下，熊猫乳品需要面对妙客兰多、百吉福、妙妃、博士奶酪等新老品牌的竞争。

　　增收不增利

财报数据显示，2021年，熊猫乳业实现营业总收入8.57亿元，同比增长25.21%；归属于母公司股东的净利润7734.9万元，同比下降5.11%。

对于净利润的减少，熊猫乳业在年度业绩报告中并没有过多表述。但在2021年业绩预告中，熊猫乳业解释称“归属于上市公司股东的净利润较上期稳定，系计入公司当期损益的政府补助减少所致”。财报显示，2021年计入当期损益的熊猫乳业政府补助为324.4万元，较2020年减少2000多万元。

根据精品熊猫乳品历年业绩可以发现，政府补贴一直是熊猫乳品利润增长的重要支撑。数据显示，2018年至2020年，熊猫乳品分别获得政府补助576.6万元、553.2万元、2391.2万元。据悉，熊猫乳业2020年净利润为8151.29万元。当年政府补助约占公司净利润的29.3%，约占公司扣非净利润的40.9%。

资料显示，熊猫乳业成立于1996年。其主要业务是炼乳、奶酪和奶油的研发、生产和销售，以及乳制品贸易。2020年10月16日，熊猫乳业在深交所上市，成为“炼乳第一股”。此外，熊猫乳品与大型食品生产企业有合作关系，如袁琪森林、香飘飘、蒙牛乳业、达能乳业、达利食品、力高食品、喜之郎、和路雪、顾铭、怡和堂、诺娃咖啡等。

　　核心产品毛利下滑

除了政府补贴的减少，熊猫乳品核心产品的毛利率下降也是其业绩不佳的原因之一。

从营收构成来看，2021年，熊猫乳业浓缩乳制品、乳制品贸易和其他产品的营收分别为5.42亿元、2.54亿元和0.61亿元，占营收的比重分别为63.2%、29.7%和7.1%。其中，收入占比最大的浓缩乳制品毛利率为31.07%，同比下降3.58%。

财报显示，熊猫乳品的浓缩乳制品主要产品为炼乳，奶油、奶酪等其他乳制品业务仍处于起步阶段。报告期内，浓缩乳制品的销售收入占公司主营业务收入的60%以上，主要是炼乳产品的销售收入。

熊猫欲发展C端奶酪业务，打造新的增长曲线。

熊猫乳业在2021年8月的一份投资关系活动记录中表示：“关于未来两年的计划，熊猫乳业将在C端做一些基于芝士棒的基础设施建设，零售休闲芝士将是公司未来重点布局的产品。”

中国奶业协会数据显示，2020年，中国奶酪零售年均消费量仅为0.084kg，日本为1.87kg，日本为0.53kg在韩国。餐饮年人均消费0.196kg，韩国是3kg，相差很大。中国奶酪市场仍处于快速发展阶段。预计到2026年，国内零售奶酪市场份额将达到243亿元。

“奶酪是乳制品公司准备竞争的下一片红海。熊猫乳品不得不面对中高端没有品牌，中低端与国内头部公司竞争的环境。奶酪市场仍处于成长期，需求规模仍有限，不足以在短期内成为熊猫乳品新的重要业绩支撑。”香颂资本董事沈梦说。

至于熊猫乳业上述成绩没有增加利润的主要原因，以及如何看待目前奶酪市场的竞争，北京商报今日记者发邮件采访熊猫乳业，截至发稿，未收到回复。