企业贷款利率创历史新低 结构性货币政策工具充当“主力”

今年以来，国内疫情蔓延势头越来越大，服务业、小微企业等部分行业受到一定冲击。疫情期间，央行继续推进再贷款等结构性货币政策工具支持，用好支农、支小再贷款和两个降碳工具。在保证信贷总量充足的情况下，央行甚至从“价格”上帮助实体经济走出困境。

企业融资成本稳中有降的趋势在央行近日披露的相关数据中也得到了印证。央行最新数据显示，一季度企业贷款利率降至4.4%，创有统计以来新低。

企业贷款利率连创历史低点

去年上半年，企业贷款利率短暂上升。为了进一步降低实际贷款利率，继续引导金融体系向实体经济让利，央行随后释放了长期流动性，增加了再贷款额度，并下调了支农和小额贷款贷款利率。在一系列政策的推动下，企业贷款利率整体保持下行趋势。

1月18日，央行披露的数据显示，2021年企业贷款利率为4.61%，比2020年下降0.1个百分点，比2019年下降0.69个百分点，为改革开放40多年来的最低水平。今年以来，央行引导市场利率下行0.1-0.15个百分点，带动一季度企业贷款利率同比下降0.21个百分点至4.4%。这是继2021年企业贷款利率“历史新低”后的又一次探索。

结构性货币工具助力企业“低价”融资

来自银行业等金融机构的信贷“量”和“价”都有所增加，帮助中小企业解决问题。从近期企业融资成本下降的原因来看，结构性货币政策工具发挥了精准的调控作用。

目前央行各类再贷款不仅种类多，而且涉及领域广，是降低银行资金使用成本的“主力军”。

中国人民银行、国家外汇管理局近日发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》(以下简称《通知》)指出，要加大再贷款等结构性货币政策工具支持力度，用好支农、支农小再贷款和两个降碳工具，加快交通物流1000亿元贷款投放，创造2000亿元科技创新再贷款和400亿元普惠性养老金再贷款，有望带动金融机构贷款投放《通知》指出，普惠的支持计划；惠特尼微型企业信用贷款将纳入支农支小贷款管理。自2022年起，原再融资额度4000亿元用于支持普惠；惠特尼小额信贷贷款将继续滚动使用，必要时可进一步增加。

中泰证券银行业分析师戴志峰认为，与MLF、RRR降息等工具对通胀和流动性的预期干扰相比，再贷款工具可以绕过广义货币，实现直接进入实体经济。同时，由于“先贷后贷”，对特定企业的针对性支持较强。

在丰富结构性货币政策工具使用的同时，央行近期通过RRR降息增加了货币供应量，进一步降低了银行业的资金使用成本。

广发银行分析师王先双认为，以往央行一般的RRR下调基本都是50BP，这次25BP的RRR下调凸显了央行的克制。未来央行对通胀和海外利率环境的关注度可能上升，这意味着后续央行在公开市场降息的概率降低，更有可能是通过引导存款等银行负债成本降低来推动终端贷款利率下行。

中国招商银行首席分析师廖智明表示：“短期来看，我认为东吴证券分析师陶川和李思琪认为，调整存款基准利率是未来货币政策的主要手段。根据2022年一季度金融统计新闻发布会中的表述，在价格方面，明确央行将通过发挥LPR改革的成效，促进企业融资成本的降低。存款利率自律上限改革后，预计压缩存款基准利率对降低银行资金成本尤其是中长期资金成本影响较大，有助于降低LPR报价。