年内91家上市公司“募资不足”现象呈上升趋势

公开发行、非公开发行(即定增)、配股和发行可转债是上市公司再融资的主要方式。其中，定增因手续简单、成本低、行程轻松，备受上市公司青睐。但如今定增市场也是优胜劣汰，导致了“募资不足”的现象。

　　定增数量及规模有所下滑

东方财富Choice数据显示，今年以来共有91家上市公司进行了定向增发，合计增发111.08亿股，总金额1375.98亿元。

从金额来看，上述91家公司中，定增募资超过100亿元的有2家，50亿-100亿元的有4家，10亿-50亿元的有29家，10亿元以下的有56家(其中32家公司不足5亿元)。目前，上药股份以139.75亿元的募集资金排名第一，其次是东方洪升和柳工，分别为122.71亿元和74.28亿元。

去年同期，共有150家a股公司实施定增，募集资金总额为2451.47亿元，其中100亿元的定增有3家，这3家募集资金均在150亿元以上。可见今年定增在数量和规模上都不如去年同期。

对此，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员潘鹤林告诉记者：“今年资本更青睐中小企业或成长型企业，对大企业的青睐有所下降。关键是投资人更看重企业的成长性，导致有一定规模的大企业很难融资。与此同时，大企业的融资渠道也在不断拓展，如优先股、可转换债券、ABS债券、公司债券等。而且渠道更加多元化，对股市流动性的依赖也在减弱。”

高和投资主管合伙人刘胜玉告诉记者：“从去年底到今年，固定收益市场的热度有一定程度的下降。这主要是因为资本市场出现调整，部分上市公司定增发行面临困难，甚至出现了定增破发等情况。基于此，今年定增市场可能进入调整期。整体来看，固定收益规模可能与前两年持平，甚至略有下降。”

从趋势上看，医药、生物、计算机、电子、机械设备、汽车五大行业正在成为定增项目的主力军。今年以来，上述五大行业共有44家上市公司实施定增，募集金额合计663.42亿元。

“计算机、医药、机械、汽车、电子等。是中国发展的关键领域。中国数字经济方兴未艾。因为新冠肺炎疫情和批量采购，生物医药成为我国科技创新的重要方向。新能源汽车和高端制造业是近年来的热门行业。”潘麟告诉记者，“生意兴隆促使这些企业需要外部资金来扩大规模；良好的行业前景也吸引资本积极参与这些企业的成长。”

　　定增市场“优胜劣汰”

东方财富Choice数据显示，上述91家公司中，有22家定增项目存在“募资不足”现象，即实际募集资金低于预期募集资金，占比24.18%。公司实际募集资金额与公司拟募集资金额相比，有8家公司实际募集比例不足50%。

其中，实际募资与预期募资差异最大的是榕树。根据此前披露的定增预案，于雪生物拟募资22.5亿元，但实际募集金额并不理想。今年3月，雪融生物发布公告称，截至2022年3月4日，公司已向11名特定对象发行普通股(a股)6567.66万股，发行价6.06

IP中国首席经济学家柏文对记者表示：“如果公司本身没有什么特别之处，募投项目也没有什么特别的亮点，那么对缺乏足够实力的基石投资者进行加持是合理的，而定增的条件又不够吸引人，所以会出现‘募资不足’的现象。‘募资不足’除了影响原募资计划的实施，还会影响公司的市场形象，对后续融资和发展非常不利。”

在深科院院长张晓容看来，涨跌原因有三：一是时间差，当前市场波动大，风险高，资金不安全感大大增加，参与定增的意愿相对减弱；二是定增项目本身存在一定缺陷，不具有吸引力；三是加价或争议。

刘胜玉认为，一级市场的机构投资者越来越关注上市公司的基本面，机构对项目的质量比对价格的上涨更感兴趣。有前景的上市公司会涨价，虽然价格涨幅比较高，但是投资者会抢着入市。另外，定增的实施要结合资本市场的窗口期。按照目前的定增发行期限，有效期为一年。假设上市公司有更好的发展规划，需要提前准备，然后在合适的时机发行。