货币政策精准发力 “更稳定”的总供给 “更直接”的新工具

加大稳健货币政策的实施力度，保持流动性合理充裕；设立科技创新和普惠养老两个专项再融资项目；切实加大对“三农”领域的金融支持，全面推进乡村振兴；提高对新市民的金融服务水平……确保金融支持实体更加有效和准确。近日，一系列政策安排出炉。

接受记者采访的业内人士表示，展望未来，金融支持主体将争取更稳定的总量和更好的结构，结构性货币政策工具将在助力“精准直取”方面发挥更大作用。与此同时，仍有进一步降息和RRR降息的空间。

从国务院常务会议的工作安排，到人民银行、银监会等部门出台的具体措施，近期，金融支持实体企业的政策导向非常明显，就是要提高资金的精准性和直接性，引导其投向实体经济的重点领域和薄弱环节。

3354为了提高“直接性”，结构性货币政策工具必须更加有效，新的创新工具即将出现。4月6日召开的国务院常务会议指出，“人民银行将通过设立科技创新和全民养老两个专项再贷款项目，为贷款本金提供60%和100%的再贷款支持”。

据智联金融首席研究员董希淼介绍，再贷款是人民银行贷给商业银行，再由商业银行贷给客户的钱。作为结构性货币政策工具，再贷款有两个作用：一是有助于降低金融机构的资金成本。二是有助于引导金融机构支持相关领域。

此外，中国人民银行还推出了支持农业的小额再贷款和支持煤炭清洁高效利用的专项再贷款等工具。在中国银行研究所研究员梁思看来，新设立的两项专项再贷款是对现有结构性货币政策工具的补充和完善。类似于上述的再贷款，本质上也是一种激励机制。目的是发挥低成本流动性的牵引作用，引导机构加大对科技创新和普惠养老领域两大重点经济领域和薄弱环节的支持力度，发挥资本撬动作用。

东方金诚研究发展部高级分析师林峰表示，推出两项新的结构性政策支持工具，主要是强化货币政策的精准功能，同时加大对重点领域的支持力度，避免洪水泛滥，最大限度降低对通胀和市场流动性预期的扰动。

3354改善“直接准入”，需要畅通货币政策传导机制，夯实微观基础，提高金融机构在重点领域的放贷能力和放贷积极性。

如何提高金融机构的放贷能力？国务院常务会议提出“做好专项国债补充中小银行资本工作”。“目前，金融区域分化有加剧的迹象。部分地区地方法人银行持续经营能力下降，信贷投放能力下降。有必要打破这种负面循环的可能性。”光大证券研究所首席金融分析师王亦丰表示。邮储银行研究员楼彭飞表示，在货币政策发力的同时，要畅通货币政策传导，通过补充中小银行的资本金工作，增强银行的放贷能力。

如何提高金融机构对重点领域的放贷积极性？《中国银保监会 中国人民银行关于加强新市民金融服务工作的通知》 3月发布指出，完善风险分担机制，提高金融机构积极性。支持有条件的地方政府发挥财政资金的引导作用，结合实际研究建立风险补偿基金

梁表示，稳健的货币政策将继续加大实施力度，确保资金供应总量的稳定，通过快速反应和有效行动提振市场主体的信心。楼彭飞认为，RRR削减是一个重要的货币政策工具，中国仍有进一步RRR削减的空间。

“从时间上看，结合目前的情况，支持政策早出快出的可能性更大，效果更好。我们估计MLF(中期贷款工具)可能会在4月中旬降息。”林峰表示，尽管美联储未来将加快政策收紧，但在人民币仍处于强势运行的背景下，当前国内货币政策完全有条件“以我为主”。