公募耐心“磨底”二季度结构性行情可期

经过一季度的震荡调整，公募基金普遍表示，二季度a股市场需要耐心等待“磨底”行情。目前a股市场估值处于历史低位。后续市场，稳增长仍将是市场主线，结构性机会值得期待。

经济基本面受关注

4月6日，a股市场维持弱势震荡走势，钢铁、地产等板块领涨，电力设备、电子等板块领跌。

目前，经济基本面是公募机构关注的核心问题之一。汇丰晋信基金宏观经济分析认为，经济增长仍面临压力，但高端制造业的繁荣仍在继续。具体来看，国内经济增速自2021年第二季度开始承压，2022年第一季度仍呈现逐步放缓趋势。展望未来，汇丰晋信基金表示，在疫情反复影响经济、外需减弱的背景下，第二季度经济增速仍将承压。但也要看到，政府对全年经济增长有一个积极的目标，并采取了各种有效措施来对冲。由此判断，稳增长政策见效后，下半年经济将逐步企稳。

平安基金指出，稳增长政策将加速发力。受疫情持续扰动和地缘冲突影响，国内经济承压。3月份PMI降至阈值以下，但也增加了后续政策放松的空间和动力。

“市场底”有望逐步确立

公募基金如何看待二季度市场投资机会？

“市场底部”已经成为公募基金关注的焦点。翼基金指出，经过3月份的市场回调，部分宏观不确定性已经体现，估值已经回归历史低位，长期投资价值正在逐步显现。从股市——股权风险溢价(ERP)的性价比指数来看，当前市场的整体性价比已经接近近几年(2016年、2018年、2020年)的底部，或者意味着进一步下跌的空间有限。目前“政策底”已经出现，困扰市场的流动性负反馈被打破。类似于前段时间的大幅下跌阶段可能已经结束，市场将处于阶段性的“磨底”阶段。

广发基金认为，“政策底”往往先于“市场底”。在积极政策信号不断释放的过程中，市场有望逐步建立底部，当前a股已经具备了相对较好的长期配置价值。4月进入季报期，股价有望回归基本面。

汇丰晋信认为，调整后，a股的风险溢价水平明显上升。其中，中证800指数的风险溢价接近1个标准差，而创业板指数在0.5个标准差附近波动，表明市场估值已达到相对较低的历史水平，投资价值较年初有明显提升。随着后续外部风险因素的消除或落地，经济逐步企稳复苏，市场流动性恢复正常，市场估值有望逐步回归中枢。

当然，市场不可能在一夜之间修复。金鹰基金认为，经过前期大幅回调，从对比历史估值和股债性价比的角度来看，当前权益市场处于底部区间，进入中期配置窗口不必再过度悲观。但是，股指修复很难一蹴而就。需要等待国内经济基本面的企稳、美联储紧缩预期的消化以及其他影响a股市场运行的重要基本面发生实质性变化。

科技及消费板块获青睐

在具体投资方向上，科技、消费、地产等板块普遍被基金看好。

前海开源基金在sec的投资策略中表示“一季度市场估值明显下降，对市场的后续预期可以更加积极。我们也看到越来越多的公司表现出了更好的投资价值。市场风格可能更加平衡，过去一年表现不佳的价值股有望继续得到价值修复。同时，受外部因素影响较小的优质成长股也有望继续表现亮眼。第二季度有很多结构性机会，包括受益于稳增长政策的房地产和金融板块，与能源基础设施和数字基础设施相关的新能源和计算机板块，以及受益于通胀的农业和能源板块。”汇丰晋信基金表示。

百家基金基金经理黄艺明表示，看好科技和消费板块，把握不同阶段提升价值股估值的机会。他认为，科技创新方面，芯片、分立器件、光伏、汽车电子、创新药物研发等科技产业链相关公司，在行业高景气、产业应用和企业适应场景不断拓展的背景下，2022年有望保持高景气；折叠屏、元宇宙消费电子等创新驱动的硬件和新材料也处于行业高增长期。在扩大内需方面，随着疫苗接种的大幅上升和消费的复苏，2022年食品饮料、餐饮旅游、医疗服务等行业的景气度有望环比上升。此外，以低估值、高股息率为代表的龙头金融、建筑公司，成长韧性强，稳定性高，在社会融资规模增速有望企稳的背景下，存在阶段性估值提升的机会。

金鹰基金也看好科技、消费、地产板块的机会。金鹰基金表示，在一季报密集披露期间，关注了高性价比的科技板块，包括新能源产业链中下游(光伏组件、光伏辅材、电池、风电组件)，以及高成长、不断验证的军工、半导体板块。在消费方面，制药行业存在投资机会，该行业受益于国内新冠肺炎测试和特定药物需求的释放，水产养殖行业也存在投资机会，该行业仍处于去库存阶段。此外，在稳增长主线下，基建链、银行地产链仍将有估值修复的机会，也可关注中上游的建材、钢铁板块。