券商对二季度a股两大配置方向意见达成共识

今年一季度，a股市场受多重因素影响，整体呈现下跌态势。在多家券商机构发布的a股二季度展望中，“磨底”、“修复”成为关键词，外部因素仍是需要考虑的风险点，而估值的安全边际、稳增长政策的持续发力等因素将成为反弹的基础。在配置策略上，银行、地产等低估值板块和超跌科技股是多数券商看好的方向。

　　一季报或成分水岭

3月中旬，a股政策盘整，市场止住跌势，转入震荡上行格局。对于二季度的走势，券商普遍认为，经过一季度的下跌，市场估值较低，安全边际提高，为二季度市场企稳反弹打下良好基础。但由于不稳定因素仍在，震荡磨砺将成为二季度a股的主基调，市场存在结构性机会。

艾证券表示，二季度市场环境将逐步改善，估值修复预期较高，整体是一个渐进的过程。海证券认为，市场将进入从政策底部到市场底部的打磨阶段。

在具体操作节奏上，市场观点并不统一。" 4月份市场可能会有更积极的表现。"证券策略分析师张雨生认为，一方面，季度业绩仍是市场的支撑因素；另一方面，宏观经济政策等因素也会促进风险偏好的修复。

张雨生进一步表示，一季报后，市场可能面临一定的下行压力，拐点可能要到经济见底后才会出现。"一季报将成为市场的分水岭."他分析道。

财新证券表示，结合当前宏观环境和a股基本面，预计二季度出现趋势性行情的概率较小。

也有券商借鉴历史趋势，认为二季度市场估值有上升空间。渤海证券表示，今年是稳增长的大年。从经济增长压力大的前几年来看，二季度a股估值普遍上行。对于今年二季度来说，一旦稳增长在微观层面得到验证，市场估值将有上升空间。

　　外有压力内有支撑

今年一季度，a股受到明显的外部因素压制。对于二季度，在各大券商看来，外部因素仍是主要风险点，具体体现在三个方面。

首先，美联储3月份的议息会议释放出超预期的鹰派信号，5月份有可能开始缩表。华安证券认为，缩减政策结束与加息周期无缝对接，之后叠加收缩即将到来。如此紧急的货币政策收紧节奏从未有过先例，其影响还有待市场消化。

其次，美联储收紧流动性，美股收益面临下调。兴业证券表示，如果美股再次大幅波动，将拖累a股。

最后，国际地缘政治冲突仍在继续。近期全球大宗商品价格维持高位，全球滞胀担忧难以迅速消退。华安证券认为，美国滞胀或衰退的风险并未完全消除，不排除特定情况下的预期扰动。

但国内宏观政策层面和a股估值因素均支撑了二季度的走势。国证券表示，二季度货币政策可能维持结构性宽松，量化政策工具仍有可为；预计二季度基建投资将保持较高增速。

估值提供了一个安全边际。据测算，截至一季度末，上证综指市盈率仅为12.5倍，处于2010年以来的33%百分位水平。部分成长型行业估值明显偏低。

具体来看，兴业证券表示，一方面，科技成长板块估值明显提升，关注业绩确定性方向，包括光伏、半导体、储能；另一方面，稳增长方向明确，银行、地产等板块仍有修复空间。

华安证券建议重点关注三条主线。首先是稳增长主线，包括房地产开发、服务业以及建材、建筑装饰、城市管网改造、新电网建设等新旧基建板块。

其次是消费复苏主线，包括新冠肺炎特效药和抗原自测催化的医药板块，消费复苏背景下的机场、酒店、餐饮、高速公路和旅游服务业，以及价格上涨较为平稳的种植业和农产品加工业。

最后是成长轨迹，包括新能源汽车、光伏、风电、半导体上游设备等板块。

财新证券看好四类结构性机会。是一种现金资产，包括煤炭、房产、银行、有中字头的楼房、水电、通信运营商等高分红的资产。二是独立于宏观经济周期的困境反转板块，包括产业周期反转的生猪养殖板块。三是产销两旺。未来1-2个季度，预期业绩改善从强到弱依次为国防军工、家用电器、交通运输、通信和计算机行业。第四，新能源等轨道股。相关公司仍处于产业爆发阶段，有一定投资机会，关注有业绩支撑的轨道股。