央行增持和逆回购资金跨季保持稳定充裕

近期公开市场操作力度加大。3月31日，中国人民银行宣布，为保持季末流动性稳定，当日以利率招标方式开展1500亿元逆回购操作，期限7天，中标利率2.10%。

这是央行连续第五个工作日开展1000亿元逆回购操作。3月25日、28日、29日、30日、31日，央行分别进行了1000亿元、1500亿元、1500亿元、1500亿元、1500亿元7天逆回购，中标利率2.10%不变。业内人士认为，这种操作将有助于月末、季末市场流动性的稳定充裕，预计4月资金面将保持平稳。

“近期央行适度加大逆回购净投放，主要是临近月末跨季，市场利率波动加大。央行灵活操作，适度增加短期资金净投放，平抑资金面波动，确保市场利率围绕政策利率运行；同时，近期外部不确定性加剧了全球市场波动，央行对资金的关怀也有助于确保流动性合理充足，稳定市场情绪。”光大银行金融市场部宏观研究员周说。

中信证券联席首席经济学家明明表示，3月份央行小幅加码中期借贷便利(MLF)，从逆回购的角度来看，货币政策还是保护银行间流动性的。3月最后一周，资金面受缴税、缴费、月末等因素影响，跨季资金利率呈现较为明显的上行趋势。对此，央行在3月25日、28日至31日加大了逆回购操作规模，显示了其维护资金面稳定的决心。

从资金面来看，目前市场流动性较为充裕，资金利率全线下行。4月1日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种下跌40.7个基点至1.6040%，7天品种下跌18个基点至2.0170%，14天品种下跌39.20个基点至2.0000%。截至4月1日11时，DR007(银行间7天质押式回购)加权平均利率为1.9642%，低于7天逆回购利率。

展望后市，3月16日召开的国务院金融委员会专题会议曾强调，为提振一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。在业内看来，此次会议释放了充分的稳增长决心，及时稳定了预期，提振了信心。

“地缘政治冲突升级，大宗商品价格上涨，全球通胀上升，主要经济体退出宽松政策，金融市场波动加剧，给全球经济发展前景带来了更大的不确定性。”民生银行首席研究员文彬认为，为了实现5.5%的增长目标，还需要进一步的政策支持。财政政策要进一步优化支出结构，加大支出力度，尽快发挥稳投资对稳增长的支撑作用。货币政策要充分发挥总量政策和结构的双重功能，找准时机，降准降息还是有必要和可用的。我们要加大力度扩大需求，促进经济运行在合理区间。

周表示，市场对二季度降息降准仍有预期，主要是3月份以来全国多地受疫情影响，房地产和消费需求处于恢复阶段，部分行业经营压力仍然较大；外部需求的复苏和政策前景的不确定性仍然很高。在这种情况下，市场期待央行采取适当措施，促进信贷合理扩张，引导金融机构加大对薄弱环节的支持力度。

近日，中国人民银行货币政策委员会召开2022年第一季度会议。会议指出，要稳中求进，加强跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，增强前瞻性、准确性和自主性，充分发挥货币政策工具总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济市场。