央行连续两个工作日操作千亿元级别逆回购稳定市场

季末，央行再次加大公开市场操作力度。3月28日，官网，央行消息，为保持季末流动性稳定，2022年3月28日，中国人民银行以利率招标方式开展1500亿元逆回购操作，期限7天，利率2.1%，与上次一致。由于当日有300亿元逆回购到期，此次操作实现净投放1200亿元。

北京商报今日记者注意到，这是央行连续第二个工作日进行1000亿元逆回购。3月25日，央行宣布，为保持季末流动性稳定，以利率招标方式开展1000亿元逆回购操作，期限7天，中标利率2.1%。

央行继续增加短期资本注入。在光大银行金融市场部分析师周看来，主要原因是近期海外不确定因素较多，月末后市场利率波动加大。央行灵活操作，适度增加短期资金净投放，平抑资金面波动，确保市场利率围绕政策利率波动；同时，央行对资本的呵护(保证合理充足的流动性)也有助于稳定市场情绪。

另一方面，从3月末的时间点来看，这期间存款类机构面临MPA考核，资金供给趋紧，导致银行间流动性出现季节性收紧。宏观经济研究员王浩认为，从目前情况看，资金面总体平稳，流动性较为充裕，跨季资金价格有所上升，银行机构与非银金融之间的机构质押式回购利差也有所扩大，但绝对利率水平并不高。在这种情况下，央行适度向市场释放跨期流动性是正常的，有助于稳定跨期资金价格和市场预期。

从资金价格来看，经过连续的量能逆回购操作，Shibor(上海银行间同业拆放利率)部分品种有小幅下行的趋势。其中，3月28日，隔夜Shibor下降5.5个基点至1.946%，7天期品种下降1.9个基点至2.188%，但14天期品种上升4.2个基点至2.475%。

在王浩看来，临近季末，银行间跨期资金利率有望继续上行，但涨幅不应大幅超过季节性水平，央行也将保持一定的公开市场操作规模，为流动性平稳跨季保驾护航。跨季结束后，资金面将回归正常，央行大概率减少公开市场操作。

“预计清明节假期不会明显扰乱流动性。季末季节性流动性收紧可能会在一定程度上降低交易资金规模，但对资金配置影响不大。因此，短期债务的收益率可能会上升，而长期债务的收益率不会受到明显干扰。”谈及对市场的影响，王皓补充道。

事实上，尽管近期市场利率有所波动，但围绕政策利率，整体市场流动性仍保持合理充裕。周还表示，这将有助于缓解海外不确定性的干扰，而债券市场利率近期一直保持稳定。

针对货币市场的后续走势，3月16日召开的财委会会议强调，一季度要有效提振经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。在业内人士看来，会议释放了稳增长的充分决心，及时稳定了预期，提振了信心。未来RRR降息和降息的概率越来越大。

此外，3月21日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布3月份贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR 3.7%，5年期LPR 4.6%，两种typ

正如周指出的，季末等短期因素会叠加在短期末，后续央行会通过公开市场工具灵活操作，确保市场利率运行在合理区间，资金面稳定。货币政策方面，考虑到目前国内需求处于复苏阶段，部分企业仍面临较大经营压力，国内货币政策保持稳健略宽松。但是，我们要警惕美联储激进政策的溢出效应和输入性通货膨胀等。我们将注重国内政策的精准性、质量和效率，采取总量政策和结构政策相结合的方式。

王浩认为，虽然今年首个经济数据好于预期，但目前疫情的负面影响也是意料之外的。PPI(生产价格指数)向好会在短时间内增加产业链中下游企业的生产经营压力。同样，2月份的金融数据显示，“宽信贷”的基础需要进一步加强。所以4月份还是有降息预期的。