资金稳定 跨季 预计4月份流动性较为充裕

3月25日，央行在公开市场进行1000亿元逆回购操作，净投放700亿元。当天DR007报2.22%，GC001报2.35%。

业内人士分析，虽然季末短期利率有上行趋势，但央行的关怀不变，资金面不存在平稳跨季的压力。考虑到4月份财政存款回笼规模和国债发行压力不大，预计4月份流动性仍将保持充裕无忧。

短期资金面平稳 跨月无忧

上周资金利率整体上涨，明显受跨季影响。3月25日，DR007报2.22%，较前一日上涨17.94个基点，打破此前三日下跌趋势，高于政策利率。从回购利率来看，上交所隔夜回购利率GC001已连续三天上行，为2.35%，深交所隔夜回购利率R-001为2.29%。

3月17日至23日，央行已连续5个工作日通过逆回购进行资金净投放。五个工作日净投放分别为700亿元、200亿元、200亿元、100亿元、100亿元。3月25日，央行在公开市场进行1000亿元逆回购操作，净投放700亿元。

市场人士表示，与2月份一样，央行在临近跨季的7个交易日投放1000亿元逆回购，打消了市场对近日资金价格上涨的担忧，充分体现了央行确保资金合理充足的意愿。

中信建投发布的研报显示，本周公开市场有1900亿元逆回购到期，季末存在一定不确定性。央行已经连续14天没有提前开展逆回购，可见在季末财政力度和投资力度加大的背景下，央行对跨季资金面持乐观态度。

“3月最后4个交易日，央行公开市场操作大概率保持不变，预计维持在1000亿元以上。有利于月末、季末市场流动性的稳定和充裕。”一位债券交易员表示。

预计4月流动性充裕

考虑到近几个月央行流动性供给向资金面传递了友好信号，4月财政存款回笼规模和国债发行压力不大，业内预计4月流动性有望保持平稳。

3月5日，国务院研究室国际司司长宋丽在国新办举行的《政府工作报告》解读吹风会上表示，下一阶段，我国将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕。充分发挥货币政策总量和结构的双重功能，为实体经济提供更有力的支持。

安信证券固收首席分析师迟广生表示，4月份财政存款回笼规模和国债发行压力都不大。即使不考虑央行，预计超额准备金率也会处于相对合理的区间。

“考虑到近几个月央行流动性供给不断传递对资金面友好的信号，3月票据利率下行反映融资需求不旺盛，4月资金缺口不大，预计4月资金面将保持平稳。”迟广生说。