市场震荡主动应对部分主动量化基金业绩阻力

a股市场持续调整，去年业绩突出的主动量化基金整体出现明显回撤。但部分产品相对抗跌，回撤幅度远小于主动权益类产品。

部分主动量化产品表现抗跌

Wind数据显示，截至3月17日，175只主动量化基金(份额整理统计)整体净值跌幅超过12%。

针对今年以来主动量化产品整体下滑的现象，不少公募认为很正常。

惠安基金指数与量化投资部总经理陈欣直言，在沪深300指数下跌20%、成长股回撤较大的市场背景下，无论是否使用对冲，量化基金负收益的概率都很大。

虽然整体表现不佳，但主动量化基金在极端市场中仍表现出较强的抗跌属性，部分产品“逆市”而动，获得正收益，其中，金鑫量化精选年收益率达到4.27%。

“业绩好的产品行业，股权分散。”谈及部分主动量化基金相对抗跌的原因，西部立德主动量化投资总监盛指出，以指数增强型产品为例，大部分是针对沪深300或中证500指数的，仓位不会集中在几个热门赛道，这就决定了这类产品在仓位结构上相对抗跌。

陈欣还表示，尽管量化产品今年有所回落，但总体回落幅度小于主动股票基金。“这是因为量化产品的投资一般比较分散，在个别行业不会很重。我相信在市场回暖后，包括机构投资者在内的成熟投资者仍会将量化投资作为重要的资产配置方向。”

极端市场量化产品频现清盘

一方面量化基金投资价值突出，另一方面产品却频频清盘。

对此，海富通基金相关人士表示，主动量化基金倾向于风格增长。从去年9月到今年2月初，增长板块出现了明显的回撤，一些增长风格的量化模型令人失望。

"自去年9月以来，市场经历了剧烈的震荡。"陈欣认为，在这个极度分化的市场中，主动量化策略所依赖的成长性因素的回撤比高于沪深300，也就是说，业绩增速较高、行业景气度较高的股票比业绩增速较低、景气度较低的股票跌得更多。这种现象在过去10年里比较少见。陈欣强调，无论是量化型还是主动型长期产品，都会因为市场的大幅退出而增加平仓概率。

业内人士认为，基金清盘是行业常态。盛表示，清盘有利于基金公司重新审视规划中的产品线，而清盘规模过小也是基金行业恪守契约的表现。

创和信首席量化投资官梁冬表示，从行业来看，基金清盘正在成为一种常态。“基金行业这两年发展很大，现在基金产品数量接近一万只。清算是促进优胜劣汰的重要方式。”

梁冬进一步表示，近年来，包括量化基金在内的基金表现出明显的头部效应，小规模基金增长乏力。以后经常会出现业绩平平、规模不大的基金清盘。

量化策略或更偏于均衡

积极适应市场变化

对于今年的量化投资，业内人士表示，要注意风格的均衡配置，积极适应市场变化，严格控制风险。

“今年市场波动较大，风险偏好降低，价值风格回归，市场对风险进行重新定价。过去几年风格比较扁平，这对常用的机器学习模型提出了一定的挑战。”景顺长城基金量化投资相关人士表示，公募的投资风格注重低频基本面，线性框架相对而言

盛表示，虽然最近市场出现了很大的波动，但基本面优秀的公司还是可以跨越牛熊的。

尽快适应市场变化，已经成为很多量化投资者的共识。梁冬表示，量化基金应该坚持量化选股模式，结合风险模型和投资组合优化方法进行投资。发扬量化投资能更好控制风险的优势，在获取个股alpha上发力，争取稳定的产品超额收益。此外，量化基金也可以考虑适当提高换手率，以适应瞬息万变的市场。

富通基金相关人士认为，要重视风险控制，使用长期有效的选股因素，同时增强风险暴露意识，做好风险控制。