上投摩根陈果:新能源行业高景气仍在持续 回调提供了布局的好机会

近期a股市场波动加剧，以新能源汽车为代表的成长轨迹也出现明显回调。针对这些问题，SITC摩根基金经理陈果表示，对于近期的黑天鹅事件，国内情绪反应较为过度，而近期新能源汽车等成长股的下跌与行业基本面关系不大，主要是市场情绪和流动性问题。目前新能源景气度未降，新能源汽车销量和各产业链数据符合预期，短期回调提供了布局良机。

“从行业数据来看，新能源汽车景气度并未下降，各产业链销量和出货量数据变化不大，但库存仍有较大回调。这为布局提供了很好的机会。”根据陈果的分析，自去年12月以来，新能源汽车产业链在非重大利空的情况下经历了一次重大回调。从历史三次产业周期(智能手机、安防摄像头、移动互联网)来看，新能源汽车在全球的渗透率刚刚达到10%，仍处于渗透破壁期(渗透率从0-20%)。产业趋势景气，对应的龙头公司业绩还在增长。所以，对于短期相对深度的回调，不一定意味着行情的结束，也不必恐慌。另外，今年宏观经济压力较大，能实现40%-50%业绩增长的行业屈指可数。但新能源汽车行业增速相对确定，年内相对收益和超额收益仍好于其他行业。

在谈到投资者对新能源汽车估值过高的担忧时，陈果指出，在去年新能源汽车的上涨过程中，其估值的提升更多来自于自身业绩或动态业绩的增长。经过去年12月以来的调整，目前新能源汽车的龙头公司，即竞争格局较好的公司，估值已经回到合理甚至低估的水平。很多上游的材料公司，估值回到30倍甚至更低，历史上一直处于比较低的位置。所以目前新能源汽车板块的估值还是比较划算的。

陈果还强调，除了估值回归到相对合理位置的原因，更重要的信心来自于新能源汽车行业的第一推动力————车型。新能源汽车企业推出越来越多消费者愿意支付的消费品的能力，是推动整个行业渗透率持续提升的核心因素之一。这不是由政策或补贴推动的，而是由具体的、新的、好的产品推动的。此外，今年油价波动推动了燃油车成本的持续上升，原油价格高企可能是进一步推动新能源发展的转折点。未来以新能源为主的能源结构转型，可能是推动新能源汽车板块长期繁荣的另一个因素。