3月MLF量增价升中长期流动性补充引导金融机构扩大贷款

3月，“辣粉”继续增多，趋于平稳。15日，中国人民银行宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，同日开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%和2.10%，均与上月持平。Wind数据显示，15日有100亿元逆回购和1000亿元MLF到期。

对此，业内人士表示，3月份“辣粉”涨价反映出货币政策的稳定性和自主性在增强，也反映出当前的货币金融环境是适宜的。

“3月份MLF增量续作的主要目标是增加信贷投放，抑制市场利率上行。”东方金诚首席宏观分析师王庆认为，刚刚公布的2月份金融数据显示，信贷投放过程一波三折，当月信贷和社融同比略有增长，月末存量增速有所下降。其中，受房地产市场降温影响，以房贷为主的居民长期贷款出现有统计数据以来的首次环比下降，各项贷款余额增速连续创下近20年新低。MLF增量操作可以直接补充银行中长期流动性，提高其贷款能力，并“引导金融机构大力扩大贷款”

2月中下旬以来，DR007(银行间7天质押式回购利率)、1年期商业银行(AAA级)同业存款到期收益率、10年期国债收益率等市场利率均出现不同程度的上行。“当前形势下，还是要通过引导市场利率适度下行来降低企业的综合融资成本。”王庆说。

在光大银行金融市场部宏观研究员周看来，MLF的增加反映了央行长期流动性供给的适度增加，引导金融机构继续加大对实体经济薄弱环节和“三农”等重点新兴领域的支持力度。同时，近期全球金融环境略有收紧，央行适度增加长期流动性，有助于稳定市场预期。

“央行没有立即对2月份的金融数据做出反应，主要是结合1、2月份的金融数据。整体金融环境没有收紧，社会福利和M2增速与GDP增速基本匹配；货币政策继续保持力度，政策调整需要进一步的数据引导。”周认为，不过，降息等工具仍在央行的政策工具箱中。一是国内经济面临下行压力，当前政策重点仍是稳增长，货币政策需要保持一定的灵活性。二是近两个月的金融数据显示，实体经济融资需求疲软，需要监测信贷需求走势，防范信贷收缩的影响。

业内人士认为，RRR降息能否落地，仍取决于宏观经济和金融运行形势。“需要指出的是，2022年国内CPI运行中枢与上年相比只会温和上升，将继续保持在3.0%的控制目标内，这与海外通胀上升导致美联储等央行收紧货币政策不同。与此同时，尽管地缘政治冲突正在推高原油等国际大宗商品价格，但国内PPI同比涨幅高企仍是大趋势。通胀不会约束国内货币政策的边际宽松。”王庆表示，如此一来，虽然美联储将在3月启动加息进程，但国内货币政策将“以我为主”，不仅不会跟随海外收紧，而且还有边际宽松空间；货币政策的稳中求进将是稳定宏观经济市场的重要支撑点。