“辣粉”增量降息窗口未完全关闭

15日，中国人民银行开展2000亿元中期贷款便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作，操作利率与上次持平。专家表示，“辣粉”降息预期落空并不意味着降息窗口完全关闭。可能是相关部门综合考虑1-2月经济数据好于预期、海外货币政策加速调整、短期汇率波动和资本流动等因素的结果。货币政策的进一步努力将等待更好的时机。

增加流动性

从量上看，人民银行15日开展了2000亿元的MLF操作，MLF同日到期1000亿元，实现增量续做。业内人士认为，此举有利于增加中期流动性，在一定程度上体现了货币政策的积极导向，有助于稳定贷款总量，引导金融机构扩大贷款。

“MLF增量延续体现了人民银行适度增加中期流动性供给的意愿。一方面，人民银行将引导金融机构继续加大对小微、三农、绿色等实体经济薄弱环节和重点领域的支持力度。另一方面，最近全球金融环境的不确定性增加，流动性的适度增加将有助于稳定市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周说。

MLF增量延续可以抑制市场利率上行。东方金诚首席宏观分析师王庆表示，2月中下旬以来，银行间市场存款机构7天回购利率(DR007)、1年期商业银行(AAA)同业存款收益率、10年期国债收益率均出现不同程度的上行。

“目前还是要通过引导市场利率适度下行来降低企业的综合融资成本。本月MLF增量将继续释放货币政策操作边际宽松的信号，有利于稳定市场预期，抑制市场利率上行。”王庆说。

从价格来看，这次MLF利率没有变化，市场预期落空。中信证券首席经济学家黄分析，目前银行的净息差较低，人民银行可能会在降息前出台措施为银行降低成本。

工具箱充足

专家认为，本月MLF利率没有调整，并不意味着政策利率没有下调的可能。平安证券首席经济学家钟认为，不排除中国央行在美联储议息后做出相关调整。这样可以在一定程度上降低美联储加息对中国金融市场的影响。

“政策工具箱是充足的，RRR降息和降息还在工具箱里。”周分析：一是国内经济面临下行压力，当前政策重点仍是稳增长，货币政策需要保持一定的灵活性；二是近两个月的金融数据显示，实体经济融资需求疲软，需要应对局部信贷收缩的问题。

“尽管美联储很快会加息，但中国的货币政策仍将是‘以我为主’，在操作层面仍有边际宽松空间。”王庆表示，短期内货币政策仍将处于集中发力期。