年内最大回撤超过20% 中短期债基金回撤幅度大于去年

受国际形势和海外市场的扰动，加之国内资金和货币政策预期不佳，债券市场短期利率自今年2月以来一度上行。主要投资于短期债务资产的短期债基金也实现了年内最大回撤。超过20%的短债基金最大回撤率已经超过去年的水平，部分基金年内录得负收益。

不少业内人士认为，期待短债基金大幅退出是短期现象。如果延长期限，短债基金每年仍能产生超过货基100BP左右的正收益，是货币基金的另类投资工具。目前，短期杠杆策略结合信用选择策略可以提高中短期债务基金的资产配置性价比。

中短期债基金遭遇回撤。

超两成产品最大回撤超过去年。

Wind数据显示，截至3月11日，剔除2022年新成立的基金，今年以来，南华瑞恒中短期债、长城证券中短期债、田弘增利等多只中短期债基金均录得负收益，其中南华瑞恒中短期债的最大区间回撤达到0.85%，26只中短期债基金(不同份额组合)今年以来的最大回撤已超过去年的最大回撤水平，占数量的比例

针对短债基金短期回撤较大的情况，鹏扬基金现金管理部总经理陈中文表示，近期中短期债市场的回调可能是机构先卖出赎回后流动性较好的短期债券；另一方面，可能是同业存单需求平稳但供给增加，给市场带来调整压力。数据显示，自2月中旬的低收益率以来，1年期CDB上行约30BP，1年期AAA公司债上行23BP，1年期AAA同业存单上行约15BP。

上海一家中型公募人士也表示，目前短债市场的调整主要是市场对政策的预期与实际情况出现偏差，修正过程伴随着利率的盘整。该人士认为，未来一两个月，国际形势和海外市场带来的不确定性将继续影响国内债券市场，调整幅度取决于市场对政策的情绪反应。

嘉实超短债基金经理李也认为，2月短期利率小幅上行，主要是资金面趋紧，货币政策没有继续加码宽松。受此影响，市场上部分投资者开始质疑货币政策是否会继续宽松。这种情绪反映在资本市场波动加剧和短期利率上升上。

事实上，自去年a股地震以来，收益稳定的中短期债基金一直受到资金青睐，规模不断攀升。Wind数据显示，截至2021年末，110只中短期债基金总规模(以不同份额合并计算)为1686.43亿元，较去年三季度增加553.86亿元，增幅近50%。

不过，不少业内人士认为，虽然中短期债基金收益率有所下降，震荡市场中“固定收益”类基金热销，但由于产品定位和功能不同，中短期债基金的吸引力不会受到太大影响。

上述上海中型公募表示，中短期债产品的市场吸引力不会受到影响，这是由不同风险偏好的资金需求决定的：一是对于高风险偏好的资金来说，股市处于大幅调整阶段，中短期债产品和“固定收益”产品是很好的“避风港”和“稳定器”；第二，对于低风险偏好基金，货币基金和银行理财的收益h

“对于投资者来说，还是需要关注是把中短期的债基金作为调整投资组合整体风险的工具，还是作为货币基金的替代工具，还是作为长期储蓄的工具。”闻仲表示，如果用于降低权益类仓位、降低债券久期、替代货币基金，则非常适合配置中短期债务基金。但如果对资产增值的需求更高，就要权衡资产底部的信用风险和收益弹性。

仍然看好长期相对回报

短期杠杆策略更有利

虽然短期净值受到拖累，但通过延长投资期限，短期债基仍然可以获得超越货币基金的投资回报。

Wind数据显示，2021年中短期债基平均收益率为3.82%，比同期货基平均收益率高出163 BP。今年以来，该类型110只基金平均年收益率达到0.5%，年化收益率为2.58%，仍比同期运费基平均水平高出58 BP。

不少业内人士认为，在宽松资金和货币政策的共同推动下，短期利率下行通道将逐渐打开。预计短债资金退出将是短期现象，短期杠杆策略仍是最佳选择。

谈及2022年，在陈中文看来，由于去年经济面临“三重压力”，财政政策执行节奏落后，债券市场年利率下降，年初配置的短期债务实现了相对较高的票息或交易的资本利得。对于今年的债市，国家政策将稳增长放在更加重要的位置，财政有望逐步发力。债券市场利率短期内低位波动，下半年随着稳增长效果进一步显现，利率可能会震荡走高。

上述上海中型公募人士也表示，股债的跷跷板效应虽然不是绝对的，但也有很大概率发生。基于今年股市和债市的普遍预期，债市具有较好的配置价值，短债基金收益率值得期待。

李也认为，虽然目前很多外部事件对债券市场产生了扰动，但从近期收益率走势来看，事件冲击对市场的影响更多是短期的。短期行情过后，债市依然按照经济基本面这条主线运行。在宽松资金和货币政策的共同推动下，短期利率下行通道将逐渐打开。

为了提高短债基金的性价比，不少业内人士认为，目前的短期杠杆策略和一些信用选择策略可以提高短债基金的收益率水平。

闻仲表示，短期债务基金的杠杆策略优于久期策略，在稳增长、宽货币、宽信用过程中，政策实施初期经济尚未有明显起色，债券短久期资产相对比较受益，利用票息策略结合信用精选策略，提高组合静态收益是当前最有性价比策略。

上述上海中型公募人士也表示，短债基金的收益主要来自票息和杠杆套息，一般采用短久期杠杆策略，交易行为极少，久期略高于货币基金，当前环境或可酌情增加信用品种比例。

“对于超短债组合管理来说，在当前不确定的市场环境下，短久期杠杆策略依然是最优选择。”李金灿称。