2月信贷投放有望同比增加 信贷“照进现实”

2月下旬，票据利率再次下降，个别票据利率一度接近于零。专家认为，月末票据利率短期下行趋势较为普遍，目前的情况更有可能是银行在为后续信贷投放腾出空间。预计2月份信贷投放将保持同比增长，广义货币(M2)同比增速有望继续上升。

预留回旋余地

2月底以来，票据贴现利率大幅下降，其中7天和1个月期限品种最低降至0.01%，2021年12月底以来再次逼近零。

“2月下旬，票据贴现和再贴现利率再次大幅下降，可能意味着银行存在一定程度的‘票据冲时点’现象。”浙商证券首席经济学家李超分析说。

在光大证券金融行业首席分析师王亦丰看来，2月末票据利率运行与2021年12月末有所不同，主要体现在长期限品种的贴现利率上。2月末3个月以上贴现利率高于2021年12月末，反映银行更倾向于接受短期票据，中长期品种需求下降。

中泰证券首席固定收益分析师周岳也认为，在宽信贷政策的推动下，银行可能会用一些票据融资来冲抵一些闲置的信贷额度，后续信贷投放也有空间。

事实上，月末票据利率通常呈下降趋势。光大证券固定收益首席分析师张旭表示，金融机构在希望加快信贷投放进度时，通常会加强短期、中期和长期贷款的营销，也会加大票据贴现的规模，其结果就是压低票据利率。这种现象往往发生在下半年，所以票据利率往往呈现“月初高，月末低”的趋势。

“今年2月份贴现利率出现季节性下降并不奇怪，预计3月份以后会恢复到正常水平。”张旭说。

数据显示，3月4日，7天、1个月品种票据贴现利率已回到2%左右。

预计信贷将保持稳定增长。

尽管2月底票据利率有所下降，但专家预测，2月份信贷仍有望保持稳定增长，新增人民币贷款约1.5万亿元。

“预计2月份新增人民币贷款约1.5万亿元，略多于去年。”李超表示，当前通过宽信贷稳增长的政策意图非常明确。虽然2月份是信贷投放的小月，但预计较1月份会有季节性回落，但同比有望保持平稳。

周岳表示，预计2月份新增人民币贷款约1.58万亿元，延续同比增长态势。

在张旭看来，剔除春节假期影响后的2月份信贷增长应该是平稳的。这主要是由于3月1日公布的中国制造业采购经理指数(PMI)继续处于扩张区间；生产经营活动预期指数高于上月，升至近期高位，反映企业市场预期进一步回升，稳健的货币政策有力支持实体经济。

结构上，天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，公司贷款可能有一定的增长空间。宽信贷主要用于制造业、基建、中长期贷款、普惠性小额贷款，春节后项目建设进度较高。结合2月份的需求预期，两个企业都会有所回升，企业的投资意愿可能会有所回升。他估计，2月份新增人民币贷款约为1.45万亿元。

M2的同比增长率预计将继续上升。

基于信贷投放大概率稳定，专家预计2月份社会融资规模增量将超过2万亿元，M2同比增速有望继续回升。