“策略多 收益好”私募“固定收益”产品的优势逐渐显现

今年以来，a股市场波动较大，本应作为“规避风险的好选择”的“固定收益”产品。但在公募和私募行业，却出乎意料地“忽冷忽热”。

记者多方调查显示，截至3月1日，今年以来私募发行的“固定收益”产品普遍逆势盈利，销售端持续有增量资金；作为典型的混合型债券二级基金发售“固定收益”产品，今年以来不少产品出现了明显的浮亏，期间也有不少新产品发行。

该策略“加减法不同”

近年来，“固定收益”产品吸引了越来越多稳健型投资者的关注。“固定收益”策略一般由防御性固定收益和进攻性资产组成。从今年公募和私募相关产品的表现来看，是“不一样”的。

数据显示，截至3月1日，作为典型的混合型债券二级基金发售“固定收益”产品，813只产品今年以来平均亏损1.78%。其中，正收益的产品有124只，占比不到20%，亏损超过5%的产品有63只。据某私募行业第三方机构业绩监测，截至3月1日，今年以来私募行业“固定收益”策略产品平均收益为0.22%，近六成产品实现正收益。另一方面，来自通联数据的业绩监测显示，同期国内近5000只债券型私募基金平均收益率为0.14%。尽管2022年以来a股市场表现不尽如人意，但私募的“固定收益”产品仍实现了整体阶段性业绩的小幅增长。

私募策略更加灵活。

好买基金研究总监曾表示，目前国内公募的“固定收益类”产品大多以债券配置为主，加上股票、可转债等其他权益类资产。“目前‘固定收益’公募在股债两端的配置比例中枢约为8，333，602。今年前两个月，a股和可转债市场整体调整幅度较大，而债券提供的收益有限，公募‘固定收益’产品的阶段性表现整体相对较差。”

作为一家专注于“固定收益”策略的私募机构，长利资产董事长鲍晓辉进一步分析，2021年底以来，国内权益市场经历了成长和价值风格的剧烈变化，偏股型公募基金净值普遍回调10%左右。此外，近期随着10年期国债收益率的上升，债券市场也出现了调整。整体来看，今年公募“固定收益类”产品表现疲软，固然是因为债券市场的波动，但主要原因还是来自于权益类。在鲍晓辉看来，私募“固定收益”产品的增强部分，将更多地运用股票、CTA(期货管理策略)、固定套利、市场中立等策略类别和大类资产，灵活增强收益。

肖童投资总经理张凡表示，该机构的“多资产多策略固定收益”私募产品相对更加多元化。整个策略框架由40%至60%的固定收益策略、30%至40%的多资产轮动策略和10%至20%的衍生品策略组成。从行业对比来看，私募依靠策略的多样性和底层金融工具的丰富性，相对更能赢得周期和波动可控的收益。可谓“策略多收益好”。

作为渠道的雪球副总裁夏凡进一步表示，相比公募的“固定收益”策略，今年私募的“固定收益”产品整体得益于灵活的投资范围和策略，部分产品由于CTA策略取得了相对稳定的业绩。

选择“固定集合”经理

3月2日，公募机构金创何新基金发布公告称，该公司的精选回报混合型基金发行失败，成为第二只公募“固定收益”产品。

从“固定收益”的投资机会和产品选择来看，包小辉表示，经过几年的结构性牛，预计今年通过权益类投资来提升“固定收益”的收益难度会更大，采用更灵活的绝对收益策略来提升收益的产品可能更有吸引力。相比较而言，私募管理人的综合投资能力是投资者选择“固定收益”管理人的重要依据，“善于灵活捕捉各类绝对收益机会”的管理人可能更有优势。

夏凡建议，对于“固定收益”策略，投资者不应盲目追求资产管理机构“大而全”的投研体系，而应关注相关研究框架或体系能否与机构所申报的投资策略和专业领域有足够深度的覆盖。