广发基金:阶段性地缘政治事件难改股市基本面趋势

受地缘政治事件影响，上周a股波动加大，上证综指下跌1.1%，上证50下跌2.8%，沪深300下跌1.7%。中小板综合指数和创业板指数分别上涨0.2%和1.0%。风格上，成长风格继续领涨；具体到行业层面，电力设备(4.3%)、国防军工(3.1%)、电子(2.5%)表现相对较好。广发基金表示，近期地缘政治影响下，全球主要资产波动加剧，但参考历史，周期性地缘政治事件往往难以改变其基本面决定的股市走势。a股市场风格将切换到成长，可以考虑关注高景气细分轨道。

2月24日，俄罗斯与乌克兰的紧张局势加剧。事后全球主要资产波动幅度明显扩大，风险资产事后明显回撤，避险资产上涨。但与历史规律类似，风险资产在经历了事件发酵初期的下跌后，开始反弹。

广发基金宏观策略部分析，参考历史上具有代表性的地缘政治冲突对大类资产的影响，可以发现事件发酵初期市场强烈的避险情绪会导致风险资产的下降和风险资产的上升。但在情绪释放后，风险资产尤其是股市还是会回到原来的走势，也就是说，周期性的地缘政治事件往往很难改变其基本面决定的股市走势。

如何解读俄乌冲突，短期内难以预料。如果持续性超出预期，并且随着西方制裁力度的加大，一个需要注意的问题是，原油价格可能出现的上行趋势，将使已经被“高通胀”问题困扰的欧美经济面临更大的通胀压力。

从上周开始，a股市场出现了一定程度的“风格切换”。年初以来，业绩偏弱的成长风格有所反弹，而前期业绩较好的低估值行业则表现滞后。广发基金宏观策略部认为，风格向成长转变的原因主要有三点：市场对美联储收紧预期的降温导致美债实际利率走弱；信贷量和交易踩踏事件结束后，市场悲观情绪有所好转，“防御”需求下降。稳增长板块高频数据未得到验证，而景气增长板块盈利预期向好。

广发基金表示，从高频数据来看，部分增长风格的景气度仍处于相对高位，但稳增长相关板块高频数据并未如期扩大，未来市场将逐步从政策博弈回归基本面研判。目前新能源相关子行业景气度比较强。建议逐步关注“高景气增长”的代表板块，如光伏、风电、电动汽车等。